20260824-国盛证券有限责任公司-美容护理行业周报_中报分化加剧但需求韧性延续_8页_751kb

美容护理行业周报总结

核心内容概述

本周（2026年8月17日-8月21日），美容护理板块整体表现较弱，周涨跌幅为 -2.38%，低于上证指数（-0.56%）、深证成指（-1.81%）和沪深300（-1.01%）。板块在31个申万一级行业中排名第24位，处于下游水平。板块内个股表现分化明显，部分企业涨幅显著，而另一些则跌幅较大，反映出行业内部竞争加剧和经营效率差异。

主要观点

1. 行业需求韧性依然存在

• 化妆品社零在7月同比增长 6.8%，在618大促后仍保持较快增长，显著跑赢社零大盘（0.6%）。
• 1-7月累计同比增长 6.3%，较整体社零增长 1.2% 高出 5.1个百分点，表明美妆消费具有较强的持续性。

2. 中报分化加剧，行业进入精选阶段

• 中报密集披露，个护板块分化持续，部分企业表现亮眼，而另一些则承压。
• 上海家化：26H1收入/扣非净利润同比 +9% / +59%，聚焦主业，收入结构优化带动盈利修复。
• 敷尔佳：26H1收入同比增长 34%，但扣非净利基本持平，显示增长动能不足。
• 巨子生物：26H1收入/经调净利同比 -6% / -22%，高基数下业绩承压，需关注其未来复苏潜力。

3. 海外龙头有所修复

• 欧莱雅：26H1调整后同店销售额同比增长 6.5%，中国市场表现亮眼，营业利润率 21.3% 创历史新高。
• 雅诗兰黛：26财年销售额同比增长 5%，其中中国大陆地区净销售额增长 12%，营业利润增长 92%，成为增长核心驱动力。

关注重点

1. 品牌力强、运营创新能力强的国货龙头

• 珀莱雅、毛戈平、上海家化 等企业具备较强的品牌影响力和运营能力，值得关注其中期业绩表现。

2. 困境反转型公司

• 巨子生物、贝泰妮、敷尔佳、青松股份 等企业存在一定的预期差，未来有望实现较强业绩弹性。

3. 中期成长逻辑清晰、估值处于底部的细分品牌及制造龙头

• 百亚股份、登康口腔、诺邦股份 等企业具备产品结构优化或规模效应释放的潜力，建议关注其长期价值。

个股表现

A股主要个股涨跌幅

• 涨幅前列：上海家化（+4.2%）、百亚股份（+3.3%）、倍加洁（+2.2%）
• 跌幅前列：敷尔佳（-9.4%）、爱美客（-8.4%）、科思股份（-5.1%）

港美股主要个股涨跌幅

• 涨幅前列：新氧（+2.2%）、完美医疗（+1.9%）、四环医药（+1.7%）
• 跌幅前列：上美股份（-17.4%）、逸仙电商（-11.8%）、巨子生物（-5.9%）

行业走势

风险提示

• 行业竞争加剧：市场集中度提升，竞争压力加大。
• 新品研发不及预期：新品推广不及预期可能影响业绩增长。
• 获客成本上升：线上渠道竞争激烈，获客成本可能持续上升。

重点标的

内容目录

1. 行业数据
   1.1 板块表现
   1.2 个股表现
2. 行业动态
   2.1 重点上市公司公告
   2.2 行业重要新闻
3. 风险提示
4. 免责声明
5. 分析师声明
6. 投资评级说明
7. 国盛证券研究所联系方式

图表目录

• 图表1: 板块指数周度涨跌幅
• 图表2: 申万一级行业指数周度涨跌幅
• 图表3: 美容护理板块个股本周涨跌幅
• 图表4: 相关港美股本周涨跌幅

总结

当前美容护理行业整体表现较弱，但需求韧性依然存在。板块内个股分化显著，部分企业因聚焦主业、优化结构实现盈利修复，而另一些则因高基数或经营压力出现业绩下滑。海外龙头表现有所回暖，显示行业复苏迹象。建议关注品牌力强、运营创新能力强的国货龙头，以及存在业绩弹性或估值优势的细分品牌及制造企业。同时需警惕行业竞争加剧、新品研发不及预期及获客成本上升等风险。