有色金属行业动态分析：Q4继续聚焦新能源上游品种-20171105-安信证券-27页-2mb

有色金属行业分析总结

核心内容

2017年第四季度，有色金属板块经历了调整，主要源于估值下调和需求预期降温。但基本面持续向好，政策利空逐步消化，新能源汽车产销量符合预期，钴、锂价格稳健上行，支撑板块整体表现。分析师建议继续聚焦新能源上游品种，包括钴、锂、磁材等，认为其具备长期配置价值。同时，建议回避周期品，关注明年由需求驱动的新一轮上涨行情。

主要观点

• 新能源上游品种表现突出：钴、锂板块在Q4价格稳中有升，基本面改善，估值吸引力提升，具备长期配置价值。
• 钴板块持续受益：龙头企业如华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业等业绩超预期，支撑板块上涨，预计2018年长单价格将提升。
• 锂板块估值调整结束：矿石提锂和盐湖提锂板块出现同涨同跌，说明内部调整基本完成，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份等，同时留意盐湖提锂的远期潜力。
• 基本金属分化严重：资金推动为主，铜、锌、镍等品种表现各异，整体需求疲软，预计Q4将延续弱势震荡。
• 稀土价格企稳回升：价格在震荡下调两个月后趋于稳定，市场成交量有所增加，政策支持及收储预期对后市有利。
• 宏观环境影响显著：美联储缩表和加息预期增强，国内流动性平稳，对有色板块形成压力。但长期看，大宗商品仍有上涨潜力。

关键信息

钴板块

• 市场价格稳中有升，99.8%金属钴价格上涨5元/公斤。
• 下游需求边际向好，国内钴矿库存逐渐去化。
• 龙头企业如华友钴业、寒锐钴业等Q3业绩超预期，提振市场信心。
• 建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美、道氏技术、鹏欣资源、盛屯矿业、银禧科技等。

碳酸锂板块

• 99%碳酸锂价格上涨3000元/吨至15.1-15.9万元/吨。
• 供应紧张，价格持续上涨，矿石提锂龙头业绩支撑扎实。
• 建议关注天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份，以及科达洁能、藏格控股、盐湖股份等。

基本金属

• 铝：LME价格上涨0.7%，沪铝下跌1.5%。预计下周继续弱势震荡。
• 铜：伦铜上涨0.9%，沪铜下跌0.1%。价格走势分化，资金推动为主。
• 锌：伦锌上涨0.7%，沪锌上涨1.0%。市场成交量清淡，预计短期震荡。
• 镍：伦镍上涨9.8%，沪镍上涨8.0%。美元指数高位运行，市场对镍价看涨。
• 锡：伦锡下跌1.6%，沪锡维持不变。锡价震荡下行，市场观望情绪浓厚。

稀土板块

• 价格企稳，氧化镨钕价格稳定在40万元/吨。
• 国储局预计11月开始筹备收储，对市场起到稳定作用。
• 北方稀土与厦门钨业签署战略合作协议，推动稀土行业健康发展。
• 价格走势受政策影响，未来价格有望回升。

宏观动态

• 美联储缩表：国债持仓下降60亿美元，创五年最大单周降幅，预计未来将继续缩表。
• 英国央行加息：宣布加息25个基点，预计未来三年再加息两次，以控制通胀。
• 中国央行操作：MLF操作4040亿元，利率保持不变，流动性维持平稳。

重点公司动态

• 北方稀土：与厦门钨业签署战略合作协议，推动稀土供应和生产合作。
• 寒锐钴业：部分股东股权质押解除及再质押，市场关注度提升。
• 道氏技术：公开发行可转换公司债券申请获得审核通过。
• 格林美：签署PPP项目合同，用于工业污水处理。
• 美都能源：收购瑞福锂业股权遭上交所问询，估值上涨90%，存在较大不确定性。
• 盐湖股份：蓝科锂业股份转让尚未完成，股权转让价格待定。

风险提示

• 美联储加息进程加速。
• 国内需求低迷。
• 有色金属价格波动较大，需警惕市场风险。

总结

2017年第四季度，有色金属板块整体回调，但新能源上游品种如钴、锂表现稳健，价格持续上涨，基本面向好。分析师建议继续关注这些板块，同时警惕周期品在Q4的弱势表现。宏观层面，美联储缩表和加息预期对市场形成压力，但中长期来看，大宗商品仍有上涨空间。稀土价格企稳，政策支持和行业合作推动市场向好。重点公司动态显示，部分企业积极布局新能源和环保项目，但也有企业因高估值和不确定性面临监管关注。整体来看，Q4市场调整为主，Q4末和明年年初可能迎来新的上涨行情。