20260107-华泰期货-燃料油日报_现实基本面矛盾有限_关注潜在地缘风险_7页_1mb

现实基本面矛盾有限，关注潜在地缘风险总结

核心内容

近期燃料油市场整体表现平稳，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.73%，报2479元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.27%，报2925元/吨。市场整体驱动有限，主要受地缘政治风险和基本面因素共同影响。

市场分析

高硫燃料油

• 基本面：当前高硫燃料油裂解价差与贴水下跌后，带动炼厂端需求边际改善，中国高硫燃料油进口量近期有所回升。
• 潜在风险：委内瑞拉局势升级可能引发委油断供问题，若持续则可能增加国内地炼对燃料油的采购需求。此外，中东地区若出现供应扰动，对高硫燃料油市场影响更为直接。
• 价格走势：新加坡高硫380燃料油现货价格及掉期近月合约价格均呈现震荡走势，近月月差也保持相对稳定。

低硫燃料油

• 基本面：低硫燃料油供应方面，科威特与尼日利亚地区供应存在回升预期，主要由于装置检修状态的变动（如阿祖尔和Dangote）。
• 市场压力：汽柴油溢价可能通过RFCC装置对低硫油组分进行分流，因此市场压力暂不明显。
• 价格走势：新加坡低硫燃料油现货价格及掉期近月合约价格亦维持震荡，近月月差相对平稳。

策略建议

• 高硫燃料油：短期中性，中性偏空。
• 低硫燃料油：短期中性，中性偏空。
• 跨品种与跨期：无明显策略建议。
• 期现与期权：暂无相关策略。

风险提示

市场面临以下主要风险：

• 宏观风险：全球经济形势变化可能对燃料油需求产生影响。
• 关税风险：国际贸易政策变动可能影响进口成本。
• 制裁风险：针对某些国家或地区的制裁可能影响供应。
• 原油价格波动：原油价格大幅波动可能对燃料油价格产生传导效应。
• 发电端需求：若发电端需求超预期，可能对燃料油市场形成支撑。
• 欧佩克增产：若欧佩克增产幅度不及预期，可能推高燃料油价格。
• 船燃需求：船燃需求超预期可能对燃料油市场带来压力。

图表说明

文档附有多个图表，涵盖燃料油和低硫燃料油的现货价格、掉期近月合约价格、近月月差、期货主力合约收盘价、成交持仓量等。这些图表主要来源于同花顺、钢联和华泰期货研究院，用于辅助分析市场走势与供需变化。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

免责声明

本报告基于可靠、已公开的信息编制，但对其准确性及完整性不作任何保证。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点和判断，可能随时间变化而调整。投资者应自行关注信息更新，并独立判断。报告版权为华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。