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中东供应端矛盾未缓解，市场波动极高总结

核心内容

当前燃料油市场受到中东地缘政治局势的影响，供应端矛盾未缓解，市场波动性极高。高硫和低硫燃料油均面临供应紧张的问题，市场结构强势运行，价格持续上涨。

主要观点

高硫燃料油市场

• 供应紧张：中东是高硫燃料油的主要供应地区，霍尔木兹海峡通航受阻及中东炼厂遭受袭击，导致供应减少。
• 检修影响：中东炼厂检修量已超过250万桶/天，即便海峡恢复通航，当地成品油供应仍难以迅速回升。
• 价格表现：上期所高硫燃料油期货主力合约日盘收涨5.99%，报5060元/吨。

低硫燃料油市场

• 间接影响：虽然中东直接出口占比不高，但亚太地区炼厂原料不足导致产量被动下滑。
• 柴油溢价提振：柴油端高溢价对低硫燃料油市场存在提振效应，市场结构显著走强。
• 价格表现：INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨3.51%，报5980元/吨。

市场波动

• 地缘政治风险：伊朗局势不明朗，消息面反复变化，市场处于高波动状态。
• 短期策略：高硫和低硫燃料油市场短期均呈现震荡偏强趋势，建议投资者观望为主。

关键信息

价格走势

• 高硫燃料油：新加坡高硫380燃料油现货价格持续上涨，期货主力合约价格收涨5.99%。
• 低硫燃料油：新加坡低硫燃料油现货价格同样上涨，INE低硫燃料油期货主力合约价格收涨3.51%。

市场结构

• 高硫燃料油：供应紧张，市场结构强势。
• 低硫燃料油：受亚太炼厂减产及柴油高溢价影响，市场结构显著走强。

原料与产量

• 高硫燃料油：中东供应占比较高，受地缘冲突影响较大。
• 低硫燃料油：亚太地区炼厂原料不足导致产量被动下滑。

外部因素

• 特朗普言论：暂缓打击伊朗的言论被视作缓和信号，但市场仍保持谨慎。
• 地缘冲突：伊朗局势仍不明朗，消息面反复变化，影响市场情绪。

风险提示

• 地缘冲突：持续的紧张局势可能进一步影响供应。
• 油价波动：国际油价的大幅波动对燃料油市场产生传导效应。
• 政策风险：关税、制裁及炼厂政策变化可能带来不确定性。

图表概览

• 图1-6：展示新加坡高硫和低硫燃料油现货价格、掉期近月合约价格及近月月差，反映市场供需变化。
• 图7-12：显示上期所高硫燃料油期货主力合约及指数合约的收盘价与成交持仓量，提供市场活跃度和价格趋势信息。
• 图13-18：呈现低硫燃料油LU期货主力合约及指数合约的收盘价与成交持仓量，反映市场动态。

研究员信息

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

联系方式

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
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