20260830-华联期货-白银月报_沃什放鹰_白银大幅反弹后震荡为主_32页_1mb

华联期货白银月报总结

核心内容

本报告为华联期货发布的2026年8月白银月报，重点分析了当前白银市场在宏观、基本面及技术面的多维表现，并提供了操作策略与市场展望。

主要观点

宏观层面

• 美联储加息预期出现反转，从7月底的高预期转向8月第一周的大幅修正。
• 美国财政部回购长期债以提供流动性，市场开始关注弱美元和美债问题。
• 美元走弱、美债收益率高企及美联储政策路径的不确定性，为贵金属（包括白银）提供了上涨场景。

基本面分析

• 全球白银供需缺口在2021年后持续存在，但2026年预计缺口将明显收窄。
• 2025年矿产供应和回收白银分别增长3%和2%，2026年回收白银预计增长7%。
• 工业需求方面，光伏用银持续下滑，单位用量减少至8kg/兆瓦，但AI和新能源成为白银工业需求的新引擎。
• 银币投资需求保持增长，但珠宝需求大幅下滑。

价格与库存

• 8月白银期货价格出现大幅反弹，comex白银价格在57.36至71.775美元/盎司之间波动，沪银价格在13813至17223元/kg之间波动。
• 8月白银库存总体增加600吨，但部分交易所库存略有减少，如上金所库存降至825.69吨。
• 内盘白银基差为9元/kg，呈现走强趋势；内外盘金银比为57.92和66.73，处于中等水平，阶段性白银偏强。

关键信息

供需平衡

• 2026年全球白银供需缺口预计为1440吨，较2025年有所收窄。
• 供需平衡表显示，2026年全球白银总供应为33168.80吨，总需求为34605.78吨，缺口为-1436.98吨。

成本与利润

• 2026年白银成本提高至40.03美元/盎司，大部分企业盈利丰厚。

持仓变化

• 沪银主力合约前20净持仓增至2.05万手。
• CFTC非商业净多持仓下降至2.36万手，整体处于偏低水平。
• 沪银所有合约单边持仓量为55.6万手，为3年最高水平；单边成交量为125.55万手，成交持仓比为3:1。

技术面分析

• 银价呈现contango结构（近低远高），表明供需矛盾不大，价格上涨主要由预期推动。

行业新闻

1. 高盛预测：美联储2026年可能维持基础利率不变，通胀风险在下半年有望缓和。
2. 美债收益率创新高：30年期美债收益率创2007年以来新高，主要受油价、财政赤字及AI发债影响。
3. 沃什讲话：美联储主席沃什在世界央行会议上表示，通胀尚未达到目标，若无明显改善，将采取行动。其讲话偏向鹰派，强调不应依赖前瞻性沟通。

操作策略

• 市场进入震荡格局，建议按照震荡思路操作，耐心等待调整完成。

数据来源

• iFinD
• 文华财经
• 华联期货研究所
• 世界白银协会

总结

本报告指出，2026年8月白银市场受到宏观环境变化和基本面改善的双重影响，呈现反弹走势。美联储加息预期的反转、美债收益率走高以及白银供需缺口的收窄，共同构成了当前市场的重要支撑。同时，光伏用银的减少和AI、新能源需求的上升，为白银的工业需求提供了新的增长点。在技术面上，白银呈现contango结构，价格波动主要由市场预期驱动。操作上建议投资者采取震荡策略，关注市场调整过程。