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有色金属研究团队总结

一、核心内容

本报告由建信期货研究发展部发布，聚焦于锌期货市场的行情回顾、行业动态及市场数据，重点分析国内与国际市场供需格局、价格走势及持仓变化。

二、主要观点

1. 国内锌市场基本面分析

• 矿端紧张：国内锌矿供应持续扰动，冶炼厂积极采购国产锌精矿，加工费延续下滑。
• SMM国产TC均价：环比下降400元/金属吨至-1550元/金属吨，显示矿端紧缺。
• 进口锌精矿指数：环比下降3.88美元/干吨至-107.38美元/干吨，进口成本压力增加。
• 供应端：8月随着检修恢复，预计锌锭产量环比增加约2万吨至58万吨，但整体供应约束仍较预期偏弱。
• 需求端：需求淡季导致去库节奏缓慢，社会库存高企在26-27万吨。
• 出口情况：锌锭出口亏损扩大至-4900元/吨，出口窗口已打开，出口交仓间歇性开启，带动国内社库出现窄幅去库迹象。

2. 外盘走势与影响

• LME锌库存：8月17日录减1175吨至86825吨，新加坡、高雄分别录减2375吨、1150吨，香港交仓2350吨。
• 库存结构：LME锌库存去库趋势未止，0-3B走高至106.0，注销仓单比下降至11.6%。
• 交割结构：交割日后升水结构或有所回落，但挤仓风险仍存。
• 价格支撑：外盘走势对沪锌形成高位震荡支撑。

3. 价格与合约报价

• 0#锌主流成交价：集中在25565~25790元/吨，双燕成交于25705~25920元/吨，1#锌主流成交于25495~25720元/吨。
• 区域价差：
  • 天津市场：0#锌锭主流成交于25450~25680元/吨，对2609合约报升水10~20元/吨，0#锌对2609合约报贴水70~120元/吨，津市较沪市报贴水60元/吨。
  • 广东市场：0#锌主流成交于25480~25670元/吨，主流品牌对2609合约报价贴水100~70元/吨，对上海现货贴水45元/吨，沪粤价差缩小。
  • 宁波市场：主流品牌0#锌成交价在25575~25770元/吨左右，对2609合约报价升水0元/吨，对上海现货报价升水50元/吨。

三、关键信息

1. 市场数据概览

• 图1：两市锌价走势：反映国内与国际锌价的波动情况。
• 图2：SHFE月间差：展示上海期货交易所不同月份合约之间的价差变化。
• 图3：SMM七地锌锭周度库存：显示锌锭库存水平及变化趋势。
• 图4：LME锌库存：反映伦敦金属交易所锌库存动态。

2. 期货市场数据（表1）

3. 市场展望

• 国内锌价受矿端紧缺及出口预期支撑，预计维持高位震荡。
• 需求淡季与去库缓慢导致库存压力较大，需关注后续需求恢复情况。
• 外盘LME锌库存持续去库，市场结构变化可能对国内锌价形成一定支撑。

四、团队信息

研究员信息

• 彭婧霖：联系方式：021-60635740 / pengjinglin@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3075681
• 张平：联系方式：021-60635734 / zhangping@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3015713
• 余菲菲：联系方式：021-60635729 / yufeifei@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3025190

五、建信期货联系方式

业务机构地址

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，邮编：200120
• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，邮编：518026
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，邮编：250014
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，邮编：510620
• 北京营业部：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，邮编：100032
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室，邮编：350300
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，邮编：315000
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，邮编：610020
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，邮编：710075
• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，邮编：310000
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)，邮编：200122
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，邮编：200082
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，邮编：362000
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，邮编：361000

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