20260829-中国银河-海星股份-603115.SH-2026年二季度业绩点评_盈利环比提升_扩产计划彰显未来信心_3页_1mb

报告摘要

海星股份2026年二季度业绩点评总结

核心内容

海星股份（股票代码：603115）在2026年第二季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于AI服务器电源和新能源应用领域的市场需求提升，以及公司产品结构的优化和产能扩张计划的推进。以下是核心内容总结：

业绩表现

2026H1营收：13.6亿元，同比增长24%
2026H1归母净利：1.0亿元，同比增长57.2%
2026H1扣非净利：1.1亿元，同比增长71%
2026Q2营收：7.2亿元，同比增长24%，环比增长14%
2026Q2归母净利：0.7亿元，同比增长48%，环比增长63%
2026Q2扣非净利：0.7亿元，同比增长63%，环比增长64%
毛利率：22.8%，同比提升2.7pct，环比提升1.6pct
归母净利率：8.9%，同比提升1.5pct，环比提升2.7pct

业绩增长驱动因素

AI与新能源需求共振：AI服务器电源、车载电子及新能源应用需求旺盛，推动公司产品量价齐升。
结构优化：高端产品（如车载、AI服务器电源用电极箔）占比提升，带来毛利率改善。
低成本产能贡献：新疆低成本产能助力盈利增长。
季节性因素：二季度通常为行业旺季，对业绩产生积极影响。

扩产计划

公司发布21亿元定增预案，拟投入14.56亿元用于两个高端电极箔产能项目：
- 车载/板载用高性能低压电极箔项目：新增0.12亿平产能
- AI算力电源用高性能高压电极箔项目：新增0.2亿平产能
项目周期均为3年，当前处于前期手续办理阶段
预计项目完成后，公司产能将增长超60%，尤其是AI用电极箔产能将翻数倍

盈利预测与投资建议

2026/2027/2028年营收预测：32.8亿元/44.8亿元/54.8亿元
2026/2027/2028年归母净利预测：3.8亿元/7.9亿元/12.7亿元
EPS预测：1.6元/3.3元/5.2元
PE预测：48倍/23倍/15倍
投资建议：维持“推荐”评级，受益于AI服务器相关产品景气度维持及未来产能放量预期

主要观点

业绩超预期：公司2026Q2业绩环比显著增长，显示出业务扩张和盈利能力的双重提升。
高端产品占比提升：车载、AI服务器电源等高端电极箔产品占比提高，推动毛利率和净利率上升。
产能扩张支撑未来增长：定增计划和新产能建设将显著增强公司市场竞争力和盈利能力，为长期发展奠定基础。
盈利预测上调：基于AI和新能源市场需求持续增长，公司未来盈利增长潜力较大。

关键信息

业务增长

公司主营产品为化成箔，2026H1收入达13亿元，同比增长25.84%
AI与新能源需求带动产品结构优化，推动业绩增长

财务指标

毛利率：从21.9%提升至25.2%，预计2028年将达38.3%
净利率：从9.0%提升至11.6%，预计2028年将达23.2%
ROE：预计2026年为16.3%，2028年达36.5%
ROIC：预计2026年为13.3%，2028年达31.8%

资产负债结构

资产负债率：从33.6%上升至38.7%，但预计2028年将降至34.2%
流动比率：从2.73下降至2.52，但预计2028年将回升至2.93
速动比率：从2.17下降至1.96，预计2028年将回升至2.37

投资活动

现金净增加额：2025年为64百万元，2026年预计为-82百万元，2028年预计为276百万元
资本支出：2026年预计为-271百万元，2028年预计为-160百万元
长期投资：2026年预计为0，2028年仍为0

风险提示

行业需求不及预期：AI和新能源市场需求可能受宏观经济或政策影响
全球贸易政策恶化：可能对公司的出口业务产生不利影响

附录信息

股票信息

股票代码：603115
2026年8月28日收盘价：75.29元
总股本：24,458万股
流通A股市值：184亿元

分析师信息

曾韬：银河证券电新分析师，新能源行业权威，曾获多项行业奖项
华立：证券从业7年，曾获金牛奖
段尚昌：北京大学本硕，2022年加入银河证券，有互联网教育产品研发背景

评级标准

推荐：相对基准指数涨幅20%以上
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
回避：相对基准指数跌幅5%以上

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