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生猪期货早报总结（2022-04-20）

核心内容概述

本报告分析了2022年4月20日生猪期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势及市场预期，旨在为投资者提供操作建议。

主要观点

1. 基本面分析

• 养殖端：整体看涨惜售，部分出栏因疫情防控受阻，导致局部供应不足，支撑猪价；饲料原料价格上涨，猪粮比处于一级预警，发改委表示若猪价持续低位，将继续收储。
• 屠宰端：屠企开工率略有下降，收猪不顺；国储于4月14日收储0.27万吨，流拍率高达93%。
• 消费端：终端消费依旧乏力，白条需求低迷，整体偏空。

2. 基差与价差

• 基差：4月19日，现货价为13080元/吨，09合约基差为-4950元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 价差：月间价差方面，1-3合约价差为970元，3-5合约价差为4290元，5-9合约价差为-4330元，整体呈现震荡走势。

3. 库存与供应

• 生猪存栏：截至3月31日，全国生猪存栏量为42253万头，季度环比减少5.9%；能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降8.3%。
• 出栏情况：本周生猪出栏均价为12.33元/公斤，环比上涨1.90%；90公斤以下商品猪出栏占比0.88%，环比上升0.04%；150公斤以上商品猪出栏占比1.84%，环比上升0.10%。

4. 养殖利润

• 养殖利润：本周外购仔猪养殖利润为-188.39元/头，自繁自养利润为-439.10元/头，均处于亏损状态。
• 屠宰加工利润：本周屠宰加工毛利润亏损83.61元/头，较上周略有改善。

5. 市场预期

• 短期：现货市场供给仍大于需求，价格支撑不足，预计窄幅震荡。
• 中期：饲料成本高企，尤其是豆粕，将抑制养殖户补栏积极性，有望加速完成本轮产能去化。
• 操作建议：建议在17823-18237元/吨区间操作。

关键信息

利多因素

• 猪粮比仍处于一级警戒，发改委可能继续收储。
• 部分屠企提升分割入库比例，屠宰量有提升。
• 疫情防控逐渐放松，部分地区物流受限，对供应造成局部影响。
• 规模场出栏缩量，出栏压力小，散户挺价惜售。
• 二次育肥需求上扬。
• 去年9月下旬至10月上旬能繁母猪去化高峰，对应当前供应走弱。

利空因素

• 终端消费依旧乏力，白条需求低迷。
• 屠企库存充足，收猪不积极。
• 新型变种新冠病毒散点频发，限制集中消费。

主要逻辑

• 短期内生猪供给仍大于需求，出栏压力不大，但终端消费疲软，缺乏实际支撑，预计价格将窄幅震荡。
• 中期来看，饲料成本高企将抑制补栏，加速产能调整，价格探底时间仍不明朗，最早或在7月初。

风险提示

• 需密切关注能繁母猪存栏变化。
• 新型冠状病毒疫情的持续发展可能对市场造成不确定性影响。

附录数据

收储情况

• 2022年4月14日，国储完成第四次收储，收储量为0.27万吨。

猪粮比与猪料比

• 猪粮比为4.38，处于一级预警。
• 猪料比为3.23，环比微升。

屠宰数据

• 本周日生猪屠宰量为127666头，环比下降0.56%。
• 周屠宰开工率为24.83%，鲜销率为86.09%，冻品库容率为23.27%。

猪肉进口

• 猪肉进口量近期有所下滑，但仍处于历年高位，国内供应明显宽松。

替代消费

• 猪肉价格与替代品价差优势明显，消费偏好回升。

图表分析重点

• 图1：生猪期现基差走势显示现货贴水期货。
• 图2：5-7、5-9合约价差走势呈现震荡。
• 图3：外三元生猪、二元母猪、15kg仔猪及白条均价走势显示价格整体偏弱。
• 图4：7kg仔猪均价周度走势及淘汰母猪均价走势显示价格有所上涨。
• 图5-9：生猪存栏及出栏结构走势显示产能去化持续。
• 图10-12：生猪出栏走势及出栏结构显示供应偏宽松，大猪出栏占比略有上升。
• 图13-14：养殖利润与屠宰加工利润走势显示亏损持续。
• 图15-19：猪粮比、猪料比、收储情况、猪肉进口及替代消费走势显示市场整体偏空，但存在中期调整预期。

总结

综合来看，当前生猪市场基本面偏空，主要受消费疲软、饲料成本上涨及疫情扰动影响。然而，养殖端惜售、部分屠企备货及收储政策对价格形成一定支撑。短期市场仍处于供需博弈阶段，操作建议以区间震荡为主。中期来看，饲料成本高企将加速产能调整，价格探底时间或在7月初。需密切关注能繁母猪存栏及疫情发展对市场的影响。