20180807-中泰证券-晨会聚焦-历史维度看银行估值_底部特征明显_12页_549kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所于2018年8月6日发布的晨报内容回顾与今日重点分析，涵盖多个行业及主题的研究观点与投资建议，主要包括银行、固收、策略、机械、通信、金融科技、轻工、金融工程及新三板等板块。

主要观点与关键信息

【银行】

• 当前银行板块估值处于历史底部，大型银行（如工行、建行、招行、南京银行、宁波银行）估值涨幅超过15%。
• 行业ROE稳定在13%左右，高于净利润增速。
• 银行股投资建议：在金融供给侧改革背景下，看好大型银行，基建“小放”中长期利好，但短期影响不明显；若经济压力测试完成，银行估值有望修复。
• 风险提示：经济下滑超预期。

【固收】

• 城投债担保方式从抵质押和互保向专业担保公司转变，增信效率提升。
• 专业担保公司增信比例上升，但对低等级主体增信效率下降。
• 2018年专业担保公司增信增速小幅回落，主要受监管趋严影响。
• 城投债交易热情不退，信用利差收窄，一二级市场收益率下行。
• 风险提示：政策超预期变动，超额利差计算偏差。

【策略】

• 7月新增投资者数量回落，市场资金面整体宽松。
• 北上资金净流入，南下资金净流出，产业资本小幅净增持。
• 市场进入“越跌越乐观”阶段，换手率处于低位，多数行业估值分位不足30%。
• 建议关注金融、农业，适度博弈基建、改革。
• 风险提示：经济大幅下滑、监管趋严、基建投资不及预期。

【有色】

• 2018-2019年秋冬季限产方案发布，对铝下游加工影响较小。
• 电解铝库存处于低位，成本支撑明显，有望成为反弹先锋。
• 铜精矿供应紧张，供需紧平衡仍是投资主线。
• 黄金受美国经济强劲压制，短期震荡。
• 风险提示：宏观经济波动、环保政策变化、国际油价低迷。

【机械】

• 通源石油中报业绩增长15倍，受益于油服复苏。
• 下半年基建有望加速，工程机械、轨交装备需求提升。
• 投资建议：推荐三一重工、徐工机械、中国中车、华铁股份等。
• 风险提示：基建投资不及预期、市场竞争加剧。

【通信】

• 5G商用临近，全球最大5G交易达成，推动行业加速发展。
• 云计算锁定长期合约，行业格局逐渐清晰，建议关注相关产业链。
• 华为在云计算和物联网领域表现突出，营收与盈利能力稳步提升。
• 风险提示：贸易争端、5G投资不及预期、市场系统性风险。

【金融科技】

• 网贷风险集中爆发，行业需重塑，监管趋严。
• 第三方支付牌照价值受合规影响，建议理性评估。
• 金融科技市场融资活跃，保险科技与监管科技前景良好。
• 风险提示：宏观经济下行、金融监管趋严、行业发展不及预期。

【轻工】

• 中顺洁柔业绩符合预期，成长动能持续。
• 毛利率提升，费用控制成效显著，尤其是二季度。
• 公司加大研发投入，推出高端新品，提升市场竞争力。
• 预计2018-2020年归母净利润增长27%、26.2%、22.3%。
• 风险提示：渠道拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨。

【金融工程】

• 中证500指数基金值得关注，其成分股市值偏小盘，权重分散。
• 指数估值较低，但ROE较高，成长属性强。
• 建议关注中证500指数产品，尤其是指数增强型基金。
• 风险提示：市场系统性风险、监管政策超预期变动。

【新三板】

• 本周新增挂牌公司22家，定增募资增长59.82%。
• 三板成指与做市指数均下跌，整体市场PE估值小幅上升。
• 本周定增募资主要用于项目融资、股权激励和补充流动资金。
• 风险提示：政策推进不达预期。

结构清晰总结

银行板块

• 估值处于历史底部，大型银行表现优于其他。
• 股息率水平较高，尤其是国有行。
• 投资建议：看好大型银行，基建政策将带来中长期利好。
• 风险提示：经济下滑超预期。

固收板块

• 城投债担保方式转变，专业担保公司增信效率提升。
• 信用债市场交易活跃，收益率下行。
• 风险提示：政策变动、利差计算偏差。

策略板块

• 市场资金面宽松，投资者情绪谨慎。
• 建议关注金融、农业，适度博弈基建、改革。
• 风险提示：经济大幅下滑、监管趋严。

有色板块

• 铝产业链有望受益于限产政策，库存处于低位。
• 铜精矿供应紧张，供需紧平衡仍是主线。
• 黄金受宏观压制，短期震荡。
• 风险提示：宏观经济波动、环保政策、油价低迷。

机械板块

• 通源石油中报业绩大幅增长，受益油服复苏。
• 下半年基建加速，工程机械、轨交装备需求提升。
• 投资建议：关注三一重工、徐工机械、中国中车等。
• 风险提示：基建投资不及预期、市场竞争加剧。

通信板块

• 5G商用临近，行业前景广阔。
• 云计算锁定长期合约，产业链增长潜力大。
• 华为在云服务与物联网领域表现强劲。
• 风险提示：贸易争端、投资不及预期、市场系统性风险。

金融科技板块

• 网贷风险集中爆发，行业需规范。
• 第三方支付牌照价值受监管影响。
• 金融科技市场融资活跃，保险与监管科技前景良好。
• 风险提示：宏观经济下行、监管趋严、行业发展不及预期。

轻工板块

• 中顺洁柔业绩符合预期，成长动能持续。
• 毛利率提升，费用控制成效显著。
• 高端产品布局提升市场竞争力。
• 风险提示：渠道拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动。

金融工程板块

• 中证500指数基金成长性强，估值低。
• 建议关注指数增强型基金，如长信中证500。
• 风险提示：市场系统性风险、监管政策变动。

新三板板块

• 本周新增挂牌公司22家，定增募资增长显著。
• 三板成指与做市指数下跌，市场PE估值微升。
• 定增主要用于项目融资与流动资金补充。
• 风险提示：政策推进不达预期。

总体结论

各行业研究报告从宏观政策、市场表现、行业趋势、企业业绩、投资建议等多角度分析，指出当前市场存在结构性机会，尤其在银行、机械、通信及金融工程等领域，政策支持与市场情绪改善为相关板块提供投资价值。同时，也提示了市场潜在风险，如经济下行、监管趋严、原材料价格上涨等，建议投资者关注政策驱动的行业与标的，理性评估风险，把握市场机会。