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光大期货国债月报总结（2026年8月30日）

核心内容概览

2026年8月，国债市场整体呈现“先涨后跌”的走势，收益率曲线小幅下行，但市场情绪逐渐转向震荡。政策层面延续“适度宽松”的基调，同时通过调整货币政策工具的使用频率和期限结构，增强流动性调控的精准性。债券供给方面，政府债和地方债持续净发行，国债发行进度达到56.13%，地方债发行进度达70.45%。短期来看，债市将进入震荡格局，收益率进一步下探难度加大。

债市表现

1. 国债收益率走势

• 8月国债收益率整体下行，2年、5年、10年、30年期国债收益率分别收于1.25%、1.41%、1.70%、2.15%。
• 与7月31日相比，变动分别为-0.45BP、-0.20BP、-2.01BP、-3.90BP。
• 10年期国债活跃券260010.IB由月初的1.71%下探至1.67%，月末反弹至1.70%。

2. 国债期货走势

• TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.572元、106.41元、109.305元、115.76元。
• 与7月31日相比，变动分别为-0.06%、-0.13%、-0.09%、+0.31%。
• 各期限国债期货跨期价差出现变化，其中2年期价差上升0.004元，10年期价差下降0.08元，30年期价差上升0.07元。

3. 市场交易情况

• 国债期货总成交量和持仓量出现分化，2年期国债成交量下降，持仓量减少；30年期成交量和持仓量均显著上升。
• 8月28日，2债、5债、10债、30债合约成交量分别为50850手、85455手、117024手、130919手。
• 同期持仓量分别为79088手、213827手、399915手、213962手，较7月31日分别减少16117手、29994手、13789手、28522手。

政策动态

1. 货币政策操作

• 7天期逆回购在8月11日-20日连续8个交易日零投放，为近年少见长空窗期，8月21日起重启操作。
• 月中税期启用隔夜逆回购对冲扰动，隔夜逆回购从月末应急转向月中常态化使用。
• 8月央行累计开展41661亿元逆回购操作，同期到期45866亿元，实现净回笼4205亿元。
• 8月25日开展5000亿元1年期MLF操作，当月到期6000亿元，实现净回笼1000亿元，为近四个月首次缩量续作，体现“缩长增短”调控思路。
• 8月5日开展5000亿元3个月期买断式逆回购，8月14日开展10000亿元6个月期买断式逆回购，合计净投放2000亿元，用于对冲后续资金压力。

2. LPR保持不变

• 8月20日，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，连续15个月保持不变。
• 7月企业新发放贷款加权平均利率略低于3.0%，个人住房贷款利率约为3.1%，与去年同期基本持平。

3. 货币政策基调

• 央行二季度货币政策执行报告延续“适度宽松的货币政策”表述，但强调“加大逆周期调节力度”和“及时谋划务实管用增量政策”。
• 强调“综合运用并适时调整货币政策工具”，逐步增加隔夜逆回购操作频率，优化流动性期限结构。

流动性分析

1. 资金利率走势

• R001、R007、DR001、DR007分别收于1.36%、1.41%、1.34%、1.39%，较7月31日变动分别为-10.96BP、-5.47BP、-7.97BP、-6.10BP。
• 质押式回购利率和Shibor利率窄幅震荡，市场流动性整体偏紧但未出现大幅波动。

2. 同业存单与票据利率

• 1年期股份行同业存单发行利率低位震荡。
• 票据利率小幅偏弱运行，3个月和6个月国股银票贴现利率均有所下降。

债券发行情况

1. 政府债发行

• 8月政府债发行25557亿元，到期14505亿元，净发行11052亿元。
• 国债净发行4508亿元，地方债净发行6544亿元。
• 截至8月28日，国债累计净发行37554亿元，发行进度56.13%；地方债累计净发行50722亿元，发行进度70.45%。

2. 专项债发行

• 8月专项债发行5188亿元，1-8月累计发行29267亿元，发行进度66.5%。

3. 国债发行倍数

• 8月国债发行倍数环比上行，显示市场认购意愿增强。
• 地方债发行倍数同样有所提升，显示地方政府融资需求依然旺盛。

短期展望

• 9月债市预计从8月的偏强行情转入震荡格局，收益率进一步下探难度加大。
• 基本面和配置盘支撑仍在，但政府债发行阶段性放量和资金面波动将抑制收益率单边下行趋势。
• 中期流动性缺口由买断式逆回购加量对冲，短期扰动由隔夜、7天逆回购对冲，政策层面保持流动性稳定。

数据来源与免责声明

• 图表数据来源：iFinD、光大期货研究所、企业预警通。
• 本报告信息来源于公开资料，光大期货不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资依据。投资者据此操作，风险自担。