20170615-光大证券-计算机行业：重视安全边际，关注新技术落地_56页_3mb

文档内容总结

核心内容

本报告是光大计算机分析师姜国平于2017年6月发布的行业分析报告，主要围绕计算机行业在2017年下半年的市场表现、投资机会与风险提示进行分析，提出在安全边际和新技术落地方面寻找投资机会的建议。

主要观点

1. 整体市场表现：

   • 2017年初至今，计算机指数下跌了17.2%，同期创业板指数下跌11.0%，而沪深300指数则上涨5.3%。
   • 计算机板块跌幅在所有行业中位列第二。
   • 2017年第一季度基金持仓占基金股票市值的比例为2.4%，显著低于计算机流通A股占全市场流通A股的比例，显示板块被低估。

2. 估值分析：

   • 当前计算机指数PE（TTM）为51倍，略低于过去十年中位数水平（56倍）。
   • 估值高于56倍的个股占比达59%，呈现结构性高估状态。
   • 建议关注PE在10-40倍之间的标的，以寻找估值安全边际。

3. 技术趋势：

   • 智能大时代：人工智能、大数据、云计算等技术推动行业变革，智能交互将成为下一个大时代。
   • 超融合架构：作为数据中心的新方向，超融合技术在存储、计算、网络等方面实现集成，更适用于大数据时代，具备更高的扩展性和稳定性。
   • 物联网应用加速：NB-IoT技术发展迅速，具备广覆盖、低功耗、低成本、大连接的优势，将在智能抄表、物流、可穿戴设备等领域广泛应用。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：新北洋、银信科技、科大讯飞、同花顺、东软集团。
• 重点关注：东方国信、广联达、海立美达、安控科技、康耐特。
• 行业机会：建议关注消费金融、智能投顾、智能汽车、智慧安防等新兴领域。

估值与增长

• 新北洋：预计未来三年保持40%以上内生增长，17年PE为26倍，评级为增持。
• 银信科技：纯内生增长，17年PE为28倍，评级为买入。
• 科大讯飞：语音识别与合成的龙头，17年PE为63倍，评级为增持。
• 同花顺：拥有大量用户数据，17年PE为24倍，评级为买入。
• 东软集团：智能汽车与互联业务增长迅速，17年PE为30倍，评级为买入。
• 安控科技：在工业物联网领域表现突出，17年PE为33倍，评级为买入。
• 金财互联：业绩增长符合预期，战略推进迅速，17年PE为73倍，评级为买入。
• 康耐特：传统与新业务协同发展，17年PE为29倍，评级为增持。

超融合技术

• 技术定义：超融合架构（HCI）是一种以软件为中心的体系结构，将计算、存储、网络和虚拟化资源集成在单一硬件设备中。
• 市场前景：预计2019年全球超融合市场规模将超过1000亿美元，占企业数据中心部署比例将达30%。
• 产品方案：分为纯软件方案和软硬件结合方案，后者如Nutanix+联想X86、VMware VXRAIL、华为FusionCube等。
• 商业模式：超融合架构卖节点，与传统存储卖容量不同。

物联网应用

• 市场规模：预计2018年我国物联网行业市场规模将超过1.5万亿元。
• NB-IoT优势：具备广覆盖、低功耗、低成本、大连接等优势，适用于智能抄表、物流、智能停车、可穿戴设备等领域。
• 产业链布局：华为、爱立信等在NB-IoT领域已布局，运营商如中国移动、中国联通也发布了相关计划。

风险提示

1. 市场系统性风险：整体市场波动可能影响投资收益。
2. 产业进展不达预期：技术落地速度不及预期可能影响行业发展。
3. 并购业绩对赌风险：并购后业绩不达预期可能带来商誉减值风险。
4. 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能影响企业盈利能力。
5. 新业务拓展风险：部分企业的新业务拓展可能低于预期。
6. 市场估值下降：整体市场估值水平可能下降，影响投资回报。

结论

2017年下半年，计算机行业面临估值调整和市场反弹的机会。分析师建议投资者关注估值安全、新技术落地（如超融合和物联网）以及具备高增长潜力的个股，如新北洋、银信科技、科大讯飞、同花顺、东软集团、安控科技、金财互联和康耐特。同时，需警惕市场系统性风险、行业竞争加剧及新业务拓展不达预期等风险。