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外贸增速季节性回落，出口“量弱价强”格局延续——2026年7月贸易数据点评总结

核心内容

2026年7月，中国货物贸易出口、进口同比增速分别收窄至23.9%和27.5%，主要受台风天气对港口运输扰动以及全球AI相关资产估值调整等因素影响。尽管增速回落，但1-7月累计进出口总额同比增长21.8%，贸易顺差达6873.66亿美元，为历史同期最高水平。下半年外贸增速预计逐步回归常态，但结构性分化特征仍将持续。

主要观点

• 季节性扰动与AI产业支撑
  7月外贸增速回落主要是季节性因素与AI产业相关估值调整共同作用的结果。然而，AI产业链中间品需求旺盛，持续支撑对韩、对东盟等贸易伙伴的进出口增长。

• 出口结构优化，高附加值产品主导
  7月出口金额增长主要依赖高技术含量、高附加值产品，如集成电路、船舶、汽车、自动数据处理设备及零部件等。这些产品出口呈现“量弱价强”或“量价齐升”特征，反映中国制造业竞争力提升。

• 对韩贸易占比提升显著
  韩国成为7月主要贸易伙伴中占比提升最多的国家，对韩进出口同比增速分别扩大至46.64%和97.79%。中韩在AI产业链中间品贸易上形成深度绑定。

• 东盟贸易韧性增强
  对东盟进出口增速分别回升至38.36%和36.01%，电子元器件、机械装备等中间品贸易保持强劲，显示中国与东盟的供应链协同能力增强。

• 欧美需求波动，进口结构分化
  对欧盟出口同比增速回落，对美进口同比增速也显著下滑，显示欧美市场需求疲软。资源品进口量价分化，而机电和高新技术产品进口维持高增长。

• 进口恢复受限于内需与地缘风险
  8月进口预计呈现“总量小幅回升、结构延续分化”特征，其中原油等受运输影响的品类或迎来修复性反弹，而农产品、传统资源品仍面临内需不足和地缘政治不确定性带来的压力。

关键信息

1. 贸易总体情况

• 出口：7月同比增长23.9%，较6月回落3.1个百分点。
• 进口：7月同比增长27.5%，较6月回落8.5个百分点。
• 1-7月累计：进出口总额同比增长21.8%，贸易顺差达6873.66亿美元，为历史同期最高水平。

2. 贸易伙伴表现

• 韩国：对华贸易占比提升最多，进出口同比增速分别达46.64%和97.79%。
• 东盟：进出口同比增速回升至38.36%和36.01%，显示供应链协同增强。
• 欧盟：出口增速回落至15.95%，进口同比为-1.38%。
• 美国：进口同比增速回落至15.25%，贸易占比下降至8.18%。
• RCEP伙伴：进出口同比增速扩大至40.07%，区域价值链循环增强。

3. 出口结构分析

• 高技术产品：集成电路、自动数据处理设备及零部件、汽车等出口金额同比增速居前，分别达116.57%、67.42%、60.35%。
• “量弱价强”特征：集成电路、手机、稀土等产品出口依赖价格提升和产品结构优化。
• 量价齐升产品：汽车、船舶出口量价同步改善，反映中国制造业竞争力增强。
• 传统产品承压：陶瓷、粮食等劳动密集型产品出口金额同比下降。

4. 进口结构分析

• 农产品进口：金额同比增速边际回落至6.82%，数量也呈收缩趋势。
• 原油进口：金额同比降幅收窄至-4.55%，数量降幅收窄至-24.31%，但仍在深度收缩区间。
• 资源品进口：铜及铜材、铁矿砂、铜矿砂等进口金额增速放缓，数量降幅扩大，反映国内传统投资需求偏弱。
• 机电与高新技术产品进口：金额同比增速分别达46.00%和58.82%，保持强势增长。

5. 下半年展望

• 外贸增速：预计下半年增速将逐步回归常态，但结构性分化仍将持续。
• 风险因素：美国新关税政策、地缘政治不确定性、国内需求恢复节奏等因素可能对贸易产生扰动。
• 投资建议：关注高技术含量、高附加值产品出口，以及亚洲区域价值链的协同效应。

风险提示

• 国内政策落地不及预期
• 海外经济波动超预期
• 地缘政治风险超预期

图表说明

• 图1：进、出口增速均边际回落
• 图2：中国与主要贸易伙伴进出口情况（以美元计）
• 图3：中国新出口订单和进口 PMI 均回落
• 图4：美国制造业景气指数走势
• 图5：电子相关产品出口金额累计同比增速边际提升
• 图6：高新技术出口金额同比涨幅扩大, 机电产品出口金额同比涨幅收窄
• 图7：农产品相关产品进口情况
• 图8：能源及矿产相关产品进口情况

分析师信息

• 分析师：叶凡
• 执业证号：S1250520060001
• 电话：010-57631106
• 邮箱：yefan@swsc.com.cn
• 联系人：徐小然
• 邮箱：xuxr@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

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