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铜周报总结（2026/08/29）

核心内容概述

本报告分析了2026年8月29日铜市场的整体情况，包括供应、库存、进出口、需求、资金等多个维度。整体来看，铜价维持高位震荡，铜精矿供应紧张，美元指数回升对铜价形成压力，但国内需求回暖对铜价构成支撑。市场整体呈现中性偏空的估值状态，但短期内铜价仍有支撑。

主要观点

1. 供应端

• 铜精矿供应紧张：铜精矿现货加工费指数继续走弱，处于历史最低水平，粗铜加工费环比回升，冷料供应边际宽松。
• 运输成本上升：巴布亚新几内亚Ok Tedi Mining公司因天气干旱导致弗莱河水位下降，正在评估替代物流方案，成本可能上升。
• 产量波动：2026年7月中国精炼铜产量环比和同比均减少，但1-7月累计产量同比增长4.6%。

2. 库存端

• 全球显性库存减少：三大交易所库存加总98.8万吨，环比减少1.4万吨；其中上期所和LME库存减少，COMEX库存增加。
• 现货升水反弹：华东地区铜现货升水期货535元/吨；LME市场Cash/3M升水反弹至151.6美元/吨。
• 进口亏损震荡：国内电解铜现货进口亏损震荡，洋山铜溢价回落。

3. 进出口端

• 精炼铜进口量下降：2026年7月中国精炼铜进口量为28.0万吨，环比减少5.3万吨，同比下降16.8%。
• 净进口量增长：7月净进口量24.5万吨，环比减少4万吨，同比增长13.2%。
• 进口来源变化：7月进口来源中，俄罗斯、赞比亚、澳大利亚、哈萨克斯坦和缅甸占比上升，而刚果（金）、智利、秘鲁等占比下降。
• 未锻轧铜及铜材进口减少：7月未锻轧铜及铜材进口量42.5万吨，同比下降11.5%。
• 再生铜进口增长：7月再生铜进口量21.9万吨，环比增加0.8万吨，同比增长15.3%。

4. 需求端

• 下游需求分化：7月部分铜下游行业如冷柜、冰箱、洗衣机产量增长，而汽车、空调、彩电等产量下降。
• 开工率变化：7月精铜杆企业开工率稍强于预期，但预计8月走弱；废铜制杆企业开工率下滑，预计8月维持低位。
• 铜板带和铜箔开工率回升：7月铜板带开工率下滑，但预计8月小幅回升；铜箔开工率抬升，预计8月进一步提升。
• 房地产行业疲软：7月国内地产数据延续弱势，新开工、施工、销售和竣工均同比下跌，且降幅扩大。

5. 资金端

• 沪铜持仓增加：沪铜总持仓环比增加76056至1159344手，其中近月2609合约持仓177874手（双边）。
• CFTC净多持仓上升：截至8月中旬，CFTC基金净多持仓比例升至26.8%。
• LME投资基金多头持仓下降：截至8月21日，LME投资基金多头持仓占比下滑。

关键信息汇总

价格走势

• 沪铜主力合约：周涨1.07%，运行区间参考：106000-110000元/吨。
• 伦铜3M：周涨0.7%，报14285美元/吨，运行区间参考：13800-14500美元/吨。

市场结构

• 沪铜Back结构：维持偏强。
• 伦铜Back结构：有所走强。
• 沪伦比值震荡：受离岸人民币贬值影响。

库存数据

• 上期所库存：减少1.7万吨至7.2万吨。
• LME库存：减少0.4万吨至23.4万吨。
• COMEX库存：增加0.7万吨至68.1万吨。
• 上海保税区库存：增加0.2万吨至3.6万吨。
• 全球显性库存：减少1.2万吨至98.8万吨。

铜精矿加工费

• 进口铜精矿粗炼费指数：创新低至-199.7美元/吨。
• 国内铜精矿加工费：环比回升，但整体仍处于低位。

精废价差

• 国内精废铜价差：扩大至5159元/吨，处于偏高水平。

总结

铜市场在2026年8月呈现高位震荡态势，主要受铜精矿供应紧张和美元指数回升的影响，但国内需求回暖和库存减少对铜价构成支撑。短期来看，铜价或维持高位震荡，同时需关注美国精炼铜关税是否落地。整体市场估值中性略偏空，但铜精矿加工费创新低和国内需求回暖对铜价形成偏多驱动。未来需密切关注宏观经济形势、美元走势及政策变化对铜市场的影响。