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白糖周报（8.17-8.21）总结

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现震荡上行趋势，主要受到原油价格上涨和厄尔尼诺天气影响，外盘走势强于内盘。国内库存偏高，但郑糖小幅跟涨，短期以盘中回落短多为主。市场观点分化，部分机构预测26/27年度全球糖市将出现短缺，而也有机构认为可能出现过剩。

主要观点

1. 市场走势

• 外盘偏强：全球糖市担忧厄尔尼诺天气影响产量，外糖走势明显强于国内。
• 国内震荡上行：郑糖01合约重心缓慢上移，短期以盘中回落短多思路为主。
• 进口影响减弱：配额外进口糖利润基本归零，未来进口冲击可能减小。

2. 利多因素

• 糖浆关税增加：我国自2025年1月1日起将糖浆及预混粉进口关税从12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税。
• 美国可乐配方调整：美国可乐公司改变配方，使用更多蔗糖，推动国内需求。
• 消费旺季到来：国内进入白糖消费旺季，支撑价格。
• 原油价格反弹：原油价格上涨带动相关商品价格，间接利好白糖。

3. 利空因素

• 全球产量增加：部分机构预测26/27年度全球糖产量将增加，缓解供应紧张。
• 进口冲击加大：进口利润窗口打开，可能对国内市场造成冲击。
• 国内库存偏高：当前国内库存水平较高，压制价格上行空间。

关键信息

1. 供需预测

机构名称	预测发布时间	供需平衡（过剩+/短缺-）	关键调整原因
ISO	2026年5月	-26.2万吨（短缺）	预计全球产量下降200万吨，厄尔尼诺对印度、泰国减产影响显著
StoneX	2026年5月	-55万吨（短缺）	巴西制糖比下降，全球需求增长0.5%
GreenPool	2026年6月	-430万吨（短缺）	巴西甘蔗制糖比降至45%，大幅削减供应
Czarnikow	2026年6月	+140万吨（过剩）	中国产糖量预期增强，抵消部分减产风险
USDA-FAS	2026年6月	未直接给出	产量较25/26榨季下降120万吨，巴西、欧盟、美国和泰国减产

2. 中国供需数据

• 2025/26年度（8月估计）：

  • 产量：1295万吨
  • 消费量：1570万吨
  • 进口：500万吨
  • 出口：18万吨
  • 结余变化：207万吨

• 2026/27年度（7月预测）：

  • 产量：1293万吨
  • 消费量：1573万吨
  • 进口：480万吨
  • 出口：18万吨
  • 结余变化：182万吨

3. 进口成本与利润

• 进口完税成本：配额外加工完税成本在5000元/吨至5560元/吨之间。
• 国内现货价：在5500元/吨至5640元/吨之间。
• 进口利润：在200元/吨至700元/吨之间，近期有所下降。

4. 库存与销售

• 2026年7月：
  • 全国累计产糖：1312万吨
  • 全国累计销糖：940万吨
  • 销糖率：71.6%
• 2026年6月：
  • 全国累计产糖：1276万吨
  • 全国累计销糖：846万吨
  • 销糖率：66.3%

未来展望

• 短期走势：受厄尔尼诺天气影响，全球产量预期下降，外盘偏强，国内短期震荡上行。
• 中长期趋势：国内白糖供需缺口有缩小趋势，但进口冲击仍需关注，糖浆关税调整对进口成本产生影响。
• 价格区间：国内食糖价格预计在5500-6000元/吨之间波动，国际食糖价格在14.0-18.5美分/磅之间。

数据来源

• 基本面数据：大越期货整理
• 供需预测数据：国际糖业组织（ISO）、StoneX、GreenPool、Czarnikow、USDA-FAS
• 中国供需平衡表：农业农村部
• 价格与库存数据：大越期货整理

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