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白糖周报（8.31-9.4）总结

核心内容

本周白糖市场呈现震荡走高的趋势，国内郑糖主力合约SR2609持续创新高，技术面显示短期均线已穿越长期均线，形成看涨信号。国际原糖价格也在上涨，预计未来进口糖对国内市场冲击将有所减弱。同时，广西地区近期遭遇强降雨，可能对甘蔗产量产生不利影响。

主要观点

利多因素

• 欧洲糖产量创历史新低：Tereos指出，受极端高温天气影响，欧洲糖产量创下自1988-1989榨季以来的新低。
• 全球糖市缺口预期增强：多家机构预测26/27年度全球糖市存在不同程度的缺口，其中Green Pool预测缺口达324万吨，StoneX预测为170万吨，Czarnikow预测为60万吨，Datagro预测为268万吨，ISO预测为20万吨。
• 厄尔尼诺天气影响：厄尔尼诺现象导致全球甘蔗减产预期增强，进一步支撑糖价。
• 糖浆关税提升：我国自2025年1月起对糖浆进口关税增加，接近原糖配额外关税，对进口成本形成支撑。
• 国内消费旺季来临：国内进入消费旺季，对白糖需求有所提升。
• 原油价格反弹：原油价格上涨可能间接推升白糖成本。

利空因素

• 全球糖产量增加：部分机构认为全球糖产量将增加，可能缓解供应紧张。
• 进口利润窗口打开：进口利润窗口打开，进口冲击可能加大。
• 国内库存偏高：尽管国储库存约700万吨，但整体库存仍偏高，对价格形成一定压制。

关键信息

供需数据

• 2026年7月底，25/26年度全国累计产糖1312万吨，销糖940万吨，销糖率71.6%。
• 2026年7月我国进口食糖47万吨，同比减少27万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.69万吨，同比减少9.29万吨。
• 2026年6月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖846万吨，销糖率66.3%。

供需预测

• 26/27年度全球糖市缺口预测：
  • ISO预测缺口20万吨，主因产量下降约200万吨。
  • StoneX预测缺口170万吨。
  • Czarnikow预测缺口60万吨，主因欧盟减产。
  • Green Pool预测缺口324万吨，8月期间多次上调预测。
  • 荷兰合作银行预测缺口110万吨。
  • Datagro预测缺口268万吨。

国内供需

• 2026/27年度国内供需预测：
  • 糖料播种面积：1461千公顷，其中甘蔗1248千公顷，甜菜213千公顷。
  • 糖料单产：60.92吨/公顷，甘蔗单产66.09吨/公顷，甜菜单产55.74吨/公顷。
  • 食糖产量：预计1293万吨，甘蔗糖1143万吨，甜菜糖150万吨。
  • 进口量：预计480万吨。
  • 消费量：预计1573万吨。
  • 出口量：预计18万吨。
  • 结余变化：预计182万吨。

国内价格与成本

• 国内食糖价格：5500-6000元/吨。
• 国际原糖价格：14.0-18.5美分/磅。
• 进口原糖加工后完税成本（50%关税）：
  • 6月：4803—4935元/吨
  • 7月：4819—5133元/吨
  • 8月：5433—5885元/吨
  • 趋势：成本呈急涨趋势，月均上移约700元。

期货市场表现

• 郑糖主力01合约：走势进三退二，盘中回落时可考虑短多策略。
• 白糖09-01价差：显示近期合约价格相对较高。

数据来源

• 国内数据：大越期货整理，农村部
• 国际数据：Tereos、StoneX、Czarnikow、Green Pool、荷兰合作银行、Datagro

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