20260816-湘财证券-AI产业景气度追踪_全球AI资产震荡走强_预期景气延续_9页_742kb

报告摘要

全球 AI 资产震荡走强，预期景气延续

核心内容总结

1. 市场表现回顾

中证人工智能产业指数：本周微涨 0.04%，相对沪深300指数收益为 0.7%。周一因资金获利了结和寒武纪中报现金流走弱，指数单日大跌 2.7%；随后因海光信息中报超预期、中际旭创入股中石科技及光纤反倾销税落地等因素，指数持续回升，市场情绪修复。
韩国 KOSPI 指数：本周上涨 11.5%，KOSPI200 信息科技指数上涨 18.4%。此前因对 AI 存储景气持续性存疑而调整，但随着海外大厂资本开支增长，存储供需紧张预期增强，外资回流推动指数反弹，下周或维持温和上升趋势。
美股人工智能指数：纳斯达克 CTA 人工智能指数全周上涨 3.0%，跑赢纳斯达克指数 (+0.1%)。CoreWeave、超微电脑等 AI 基础设施公司收入增长强劲，验证 AI 资本开支加速。随着 AI 应用层商业化提速，景气度预计持续，下周仍可能温和上升。

2. AI 产业景气度回暖

Token 调用量增长：据 OpenRouter 平台数据，本周 Token 调用量预计为 74.7 万亿，环比增长 8.3%。国产大模型在周度排名中占据前列，2026 年 Token 消耗量显著提升，国产大模型成为重要增量。
半导体销售增长：2026 年 6 月全球半导体销售额达 1345 亿美元，环比增长 9.7%。但增速有所放缓，市场进入高位盘整阶段。
存储器价格分化：
- DDR5（16G）：自 2025 年下半年起持续上涨，2026 年 6 月趋于平稳，本周仅周三小幅上涨 0.04%。
- NAND Flash：2025 年 9 月后进入高速上升阶段，截至 2026 年 6 月底，合约平均价较 2025 年 9 月底增长 6.6 倍。2026 年 6 月增速放缓，市场步入高价停滞期。
- SSD 进口价格：2026 年 6 月 SSD 进口单价仍上涨 13%，NAND Flash 成本占 SSD 物料比重较高，上游价格上涨传导至终端产品。
光模块价格平稳：算力需求扩张推动高速光模块需求增长，2026 年出口单价整体上升，进口单价整体下降。6 月出口单价较 2025 年底上升 17.3%，进口单价下降 19.0%。

3. AI 产业动态

英伟达 Spectrum-X 以太网硅光交换机：全面量产并首批交付三大云基础运营商 CoreWeave、Lambda 和甲骨文，反映 AI 算力需求增长下高速互联技术的重要性提升。
DeepSeek-V4-Pro 上线：8 月 17 日正式实行 API 调价，模型能力提升为提价提供支撑，行业正从价格战转向能力战。

4. 投资建议

投资方向：建议围绕 AI 应用层、国产大模型和国产算力展开布局。
- 应用层：关注具备持续盈利能力的 AI 应用公司。
- 模型侧：国产大模型与海外头部差距缩小，可关注具备持续迭代能力的厂商。
- 算力侧：国产大模型崛起带动国产算力需求，AI 芯片及算力租赁为受益方向。

5. 风险提示

调用量增长不等于收入增长：国产大模型普遍采用低价或免费策略争夺用户，付费转化率不足，存在调用量与收入不匹配的风险。
美国潜在制裁风险：美国威胁对国产开源 AI 模型进行审查，可能实施制裁，影响其海外拓展。
国内厂商竞争加剧：国产大模型赛道竞争激烈，价格战、参数竞赛和人才争夺同步升级，商业化前景和利润空间存在不确定性。

结论

当前全球 AI 产业景气度整体回暖，市场情绪修复，AI 产业资产震荡偏强。中证人工智能指数、韩国 KOSPI200 信息科技指数及美股人工智能指数均表现良好，反映出 AI 领域的持续吸引力。Token 调用量增长、半导体销售提升及存储器价格波动是当前产业发展的关键指标。投资建议聚焦于应用层、国产大模型与国产算力，但需警惕调用量增长与收入不匹配、美国制裁及国内竞争加剧等风险。

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