20260824-湘财证券-AI产业景气度追踪_AI资产波动加剧_产业景气逻辑未破_9页_795kb

AI产业景气度总结

核心内容概述

近期全球AI产业经历了显著波动，主要受AI资本开支可持续性、利率环境、市场情绪及技术进展等多重因素影响。尽管部分市场出现回调，但AI产业整体仍呈现回暖趋势，尤其在应用层与国产算力领域表现突出。

主要观点与关键信息

1. 全球AI资产波动与市场表现

• 中证人工智能产业指数：本周下跌5.2%，相对沪深300收益为-4.2%。指数走势受多重因素影响，包括流动性宽松预期、英伟达CPO交换机量产、国产大模型API提价等。
• 韩国股市：KOSPI指数周跌0.9%，信息科技指数下跌3.8%。AI存储主线先抑后扬，受SK海力士与三星电子股东回报计划提振。
• 美股AI资产：纳斯达克CTA人工智能指数全周下跌3%，跑输大盘。市场担忧科技巨头约3万亿美元表外承诺带来的债务化风险，但情绪在政策调整后有所修复。

2. AI产业景气度回暖

• Token调用量增长：OpenRouter平台本周Token调用量达90.6万亿，环比增长20.3%。国产大模型在周度排名中占据前列。
• 半导体销售增长：2026年6月全球半导体销售额达1345亿美元，环比增长9.7%，但增速放缓。
• 存储器价格分化：
  • DDR5（16G）：价格趋于平稳，本周仅周五小幅上涨0.17%。
  • NAND Flash：价格自2025年9月起大幅上升，截至2026年6月底，合约平均价较2025年9月增长6.6倍。2026年6月增速下降，市场进入高价停滞期。
• 光模块需求上升：2026年出口单价较2025年底增长28%，进口单价下降19.0%，反映全球算力需求扩张带来的行业景气度提升。

3. AI产业动态

• 融资担忧升温：《华尔街日报》披露科技巨头约3万亿美元表外承诺，引发市场对AI资本开支债务化的担忧。
• 中际旭创中报发布：上半年营收417.8亿元（+182.5%）、归母净利136.5亿元（+241.7%），验证光模块产业链景气度。
• 韩国半导体企业股东回报计划：SK海力士与三星电子分别宣布股票回购及提高股东回报比例，提振市场信心。

投资建议

• 应用层：关注具备持续盈利能力的AI应用公司。
• 国产大模型：国产模型能力与海外头部差距缩小，可关注具备持续迭代能力的厂商。
• 国产算力：受益于国产大模型的崛起，国产AI芯片及算力租赁是重点方向。
• 光模块产业链：已获中报业绩验证，景气度明确。

风险提示

1. AI资本开支可持续性风险：若AI投资不及预期，可能影响产业景气度。
2. 模型提价风险：客户流失与付费转化不及预期可能冲击企业业绩。
3. 美国潜在制裁风险：美国可能审查中国开源AI模型，影响其海外拓展。
4. 国内厂商竞争加剧风险：价格战、参数竞赛和人才争夺可能压缩利润空间。

分析师声明

• 张乐园为湘财证券分析师，具有证券投资咨询执业资格。
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