20260831-东吴证券-科华数据-002335.SZ-2026半年报点评_海外收入翻倍增长_智算+储能双轮驱动_3页_400kb

科华数据（002335）2026年半年报总结

核心内容概览

科华数据（002335）于2026年8月31日发布半年报，显示公司2026年半年度实现营收38.84亿元，同比增长4.1%；归母净利润3.96亿元，同比增长62.7%。公司整体盈利能力显著提升，经营性现金流净额达6.26亿元，同比大幅改善。公司主要受益于IDC资产盘活和海外业务的快速增长，特别是智算与储能双轮驱动战略成效显著。

主要观点与关键信息

1. 营收与利润表现

• 营收增长：2026年半年度营收38.84亿元，同比增长4.1%，预计全年营收将达97.96亿元，同比增长20.05%。
• 净利润增长：归母净利润3.96亿元，同比增长62.7%，主要得益于IDC资产盘活带来的投资收益（1.85亿元）。
• 净利率提升：归母净利率达10.2%，同比提升3.7个百分点，显示公司盈利能力增强。

2. 业务板块分析

• 智算业务：

  • 收入15.91亿元，同比增长13.8%。
  • 其中IDC服务收入6.86亿元，同比增长11.9%；数据中心产品收入9.04亿元，同比增长15.3%。
  • 毛利率31.1%，同比下降5.0个百分点，但产品端高功率UPS模块和液冷技术持续兑现。
  • 液冷产品已入围某互联网大厂1.2MW CDU短名单，上半年实现批量交付；液冷POD单柜PUE低至1.15。

• 新能源业务：

  • 收入19.26亿元，同比增长4.0%。
  • 毛利率21.8%，同比提升4.3个百分点，盈利能力显著修复。
  • 第二代液冷储能技术实现商业化落地，构网型储能进入规模化商用阶段。
  • 海外百MW级储能项目接连并网交付，预计2026年新能源收入将同比增长15%以上。

• 智慧电能业务：

  • 收入3.20亿元，同比下降27.2%。
  • 毛利率36.5%，同比基本持平，收入受国内传统行业需求影响承压。

3. 海外业务表现

• 海外收入增长：2026年半年度海外收入8.53亿元，同比增长135.2%，收入占比提升至22.0%。
• 毛利率优势：海外业务毛利率36.4%，显著高于国内业务。
• 出海布局：设立马来西亚智造基地和印尼子公司，增强全球本地化服务能力。

4. 财务状况与现金流

• 现金流改善：2026年半年度经营活动现金流净额6.26亿元，由负转正。
• 财务费用：同比增长0.15亿元，主要受汇兑损失影响。
• 资产负债率：2026年半年度为51.39%，较2025年下降2.2个百分点。

5. 财务预测与估值

• 盈利预测：公司2026-2028年归母净利润预测分别为5.03亿元、7.10亿元、9.42亿元，同比增速分别为20.36%、41.04%、32.71%。
• 估值水平：2026年PE（最新摊薄）为45.91倍，对应2026年净利润的估值水平合理。
• 市净率（P/B）：2026年为3.50倍，较2025年有所提升。

6. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：看好“智算+储能”双轮驱动及出海成长空间，公司具备较强的增长潜力和盈利能力。

风险提示

• 海外拓展不及预期
• 智算中心建设放缓
• 新能源行业竞争加剧
• 汇率波动风险

总结

科华数据2026年半年报显示公司业绩稳步增长，特别是在IDC资产盘活和海外业务扩张方面表现突出。智算与储能业务成为主要增长引擎，海外收入增长显著，毛利率优势明显。尽管智慧电能业务受到国内需求影响有所承压，但公司整体财务状况改善，现金流由负转正，盈利预测乐观。在“智算+储能”双轮驱动及出海战略的推动下，公司未来成长空间广阔，维持“买入”评级。