20261009-五矿期货-双焦月报_供给恢复仍显迟滞_焦煤盘面阶段性反弹风险兑现中_49页_4mb

焦煤与焦炭月度分析总结

核心内容概述

2026年10月9日发布的双焦月报对焦煤与焦炭的月度走势、期现市场、持仓及比价、供给与需求、库存情况进行了详细分析，整体判断为焦煤与焦炭盘面价格在短期内出现反弹，但基本面仍偏紧，中长期价格仍偏空。

主要观点

1. 盘面走势

• 焦煤：9月单边回落，月度跌幅313元/吨（-18.07%），日线级别在1400元/吨附近止跌，近期反弹，短期以宽幅震荡看待。小时级别处于阶段性反弹趋势中，上方存在1550元/吨缺口压力，若回补，可能反弹至1650元/吨附近。
• 焦炭：9月同样单边回落，月度跌幅280.5元/吨（-12.55%）。日线级别暂时止跌，小时线级别脱离下跌趋势，或存在反弹可能，需关注2030元/吨缺口回补及2100元/吨压力。

2. 期现市场

• 现货价格：
  • 山西低硫主焦报价2304.5元/吨，环比-40元/吨，现货折盘面仓单价为2270.5元/吨，升水794.5元/吨。
  • 山西中硫主焦报价2080元/吨，环比-50元/吨，现货折盘面仓单价为2161元/吨，升水685元/吨。
  • 甘其毛都口岸蒙5#原煤报价1634元/吨，现货折盘面仓单价为1949元/吨，升水473元/吨。
  • 日照港准一级湿熄焦报价1930元/吨，现货折盘面仓单价为2220元/吨，升水267元/吨。
  • 吕梁准一级干熄焦报价2230元/吨，现货折盘面仓单价为2450.5元/吨，升水497.5元/吨。
• 进口价格：
  • 澳大利亚峰景硬焦报价293元/吨，折国内进口价2230元/吨，现货折盘面仓单价为2085元/吨，升水609元/吨。
• 基差：
  • 焦煤01合约基差为794.61元/吨，环比-67.5元/吨。
  • 焦炭01合约基差为267.27元/吨（日照港）和497.72元/吨（吕梁），环比变化不一。

3. 持仓及品种比价

• 焦煤持仓：截至10月8日，焦煤单边总持仓68万手，环比+1.9万手，较上月初-34.4万手。
• 焦炭持仓：截至10月8日，焦炭单边持仓95.8万手，环比+0.1万手，较上月初-2.3万手。
• 品种比值：
  • 焦煤与铁矿、热卷、动力煤的比值保持稳定，显示市场对焦煤的相对估值。
  • 焦炭与焦煤、铁矿、热卷的比值也保持一定水平，反映其相对价格关系。

4. 供给及需求

• 焦煤供给：
  • 钢联口径523家样本矿山精煤日均产量63.17万吨，环比-1.72万吨，维持低位。
  • 周度累计产量同比-1360万吨或-6.00%，显示供给恢复仍显迟滞。
• 焦炭供给：
  • 247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量108.54万吨，环比+0.14万吨。
  • 周度累计产量同比-530.95万吨或-1.65%，需求疲软。
• 需求结构：
  • 焦煤日均需求约146万吨（焦炭产量折算）和151万吨（铁水折算），周度静态结构偏紧。
  • 钢厂盈利率维持在6.93%，环比持稳，显示钢铁行业盈利能力较弱。

5. 库存情况

• 焦煤库存：
  • 焦煤总库存环比-55.79万吨，其中样本矿山库存+32.92万吨，独立焦化厂库存-92.44万吨，钢厂库存+2.73万吨，港口库存+1万吨。
• 焦炭库存：
  • 焦炭总库存环比+0.04万吨，其中独立焦化厂库存+3.31万吨，钢厂库存-2.29万吨，港口库存-0.98万吨。
• 库存趋势：
  • 焦煤库存整体仍处于低位，独立焦化厂库存下降明显，显示需求疲软。
  • 焦炭库存小幅回升，但整体仍处于低位，钢厂库存下降，港口库存减少。

关键信息

供给恢复

• 焦煤供给恢复仍显迟滞，样本矿山产量维持低位，周度同比-6.00%。
• 蒙煤通关量持续低位，甘其毛都口岸蒙5#原煤报价1634元/吨，现货折盘面仓单价1949元/吨，升水473元/吨。
• 澳大利亚硬焦进口利润维持在208元/吨，进口窗口仍开放。

需求表现

• 焦炭日均产量维持低位，周度同比-1.65%，独立焦化厂焦化利润1元/吨，环比-67元/吨。
• 钢厂盈利率维持在6.93%，显示钢铁行业盈利能力有限。
• 五大材表观消费量环比-102.78万吨，同比-42万吨，显示需求疲软。

库存变化

• 焦煤总库存环比下降，独立焦化厂库存下降显著，钢厂和港口库存小幅上升。
• 焦炭库存环比微升，但整体仍处于低位，钢厂库存下降，港口库存减少。

价格结构

• 焦煤维持back结构，1-5价差89元/吨，环比+5元/吨。
• 焦炭近月呈现contango结构，远月呈现back结构，1-5价差46元/吨，环比-12元/吨。

市场情绪与宏观因素

• 美国非农数据不及预期，市场对10月加息预期减弱，但12月仍有加息可能。
• 美国财政赤字推升长债供给担忧，长期国债收益率创2002年以来新高。
• 地缘风险扰动国际油价，带动市场情绪，影响煤炭板块。

总结与展望

• 短期：焦煤与焦炭盘面出现阶段性反弹，但基本面仍偏紧，供给恢复不及预期，需求疲软，库存维持低位。
• 中期：焦煤供给恢复可能在四季度有所改善，但受制于煤炭保供压力和钢铁消费低迷，远期价格仍偏空。
• 操作建议：短期反弹可能有限，需关注供给恢复及需求变化，市场情绪可能影响短期走势，但中长期仍需谨慎对待。

五矿期货信息

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