20261009-长江期货-焦炭_焦煤决定方向_维持偏多思路_21页_3mb

AI报告摘要

供给端：
9月份以来，焦化厂利润明显改善，焦炭产量持续回升，但目前仍处于近五年同期最低位。随着10月第一轮提降落地，焦化厂利润已接近盈亏平衡线，后期仍有提降预期，预计10月焦炭产量大幅回升空间有限。
需求端：
9月钢厂盈利率大幅下降，247家样本钢厂高炉盈利率仅6.93%。不过日均铁水产量仍维持在234万吨附近，处于偏高水平。随着焦炭现货价格下跌，钢厂利润有望改善，因此10月铁水产量虽面临下行压力，但降幅可能有限。
走势展望：
焦炭价格的涨跌直接影响钢厂与焦化厂的利润分配。当前焦化厂微利，钢厂亏损面大，但钢厂亏损幅度在缩小。焦炭与铁水产量比值回升，但仍在偏低水平。预计10月焦化厂与钢厂博弈加剧，焦炭提降可能不顺利。若煤矿复产偏慢，焦煤价格可能再度走强，带动焦炭价格上涨。策略上建议在高基差背景下采取“回落做多”思路。
风险提示：
1. 煤矿复产加快可能导致焦煤供应增加，压制焦炭价格；
2. 钢材需求继续下滑可能影响铁水产量和焦炭需求。

焦炭产量：
2026年1-8月，全国焦炭累计产量33410万吨，同比微增0.3%。8月日均产量129万吨，处于年内低位。
9月焦炭产量持续回升，但仍未突破近五年同期最低水平。
钢厂利润与铁水产量：
9月钢厂盈利率大幅下降至6.93%，但日均铁水产量仍维持在234万吨附近，处于偏高水平。
10月铁水产量虽有下行压力，但预计降幅有限，因焦炭价格下跌可能改善钢厂利润。
库存情况：
9月焦炭库存快速去化，目前焦化厂和钢厂库存均处于低位。
随着钢厂减产和焦化厂复产，10月焦炭库存预计维持低位波动。
焦煤产量与复产预期：
2026年1-8月，全国炼焦精煤累计产量同比减少7.75%。8月焦煤产量3241万吨，同比减少17.49%。
山西原煤产量同比下降30.9%，但理想条件下，预计年内可复产增产煤矿约5450万吨（9月底至10月），后续仍有增产空间。

煤矿复产政策：
9月中旬，国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合发布通知，加快推进煤炭稳产保供。
山西煤矿情况：
2026年1-8月，山西原煤累计产量同比下降12.5%，8月产量为7460万吨。理想条件下，年内可复产增产煤矿约5450万吨（9月底至10月），后续仍有增产空间。
焦煤产量：
1-8月全国炼焦精煤累计产量同比减少7.75%，8月产量3241万吨，环比增加6.25%，但同比减少17.49%。