20261009-长江期货-焦煤_多头思路对待_关注煤矿复产_19页_3mb
AI报告摘要
焦煤市场分析总结
核心内容概览
供给端分析
- 国内产量低位运行：2026年1-8月全国炼焦精煤累计产量同比减少2450万吨，降幅7.75%。8月单月产量3241万吨，环比增加191万吨，但同比仍减少687万吨，降幅17.49%。523家样本矿山原煤日均产量围绕150万吨波动，低于事故发生前的208.6万吨。
- 煤矿复产预期：9月中旬国家出台稳产保供政策，推动煤矿复产预期增强。理想条件下，山西93座可增产煤矿中，预计40座在9月底、10月复产，产能5450万吨；16座在11月复产，产能1430万吨；2座在12月复产，产能180万吨。剩余35座增产时间不明，但预计年内可实现增产。
- 进口煤情况：蒙煤通关量仍处于低位，1-8月累计进口量同比增加1745万吨，增幅48.82%。8月蒙煤、俄煤、澳煤进口量分别为641万吨、366万吨、164万吨，环比变化分别为+20万吨、-55万吨、-63万吨。
需求端分析
- 焦炭产量回升有限：9月份焦炭产量持续回升，但目前仍处于近五年同期最低水平。8月焦炭产量3992万吨，日均产量129万吨，处于年内低位。
- 焦化厂利润趋近盈亏平衡：9月份焦化厂利润明显改善，吨焦平均利润68元/吨。但随着10月焦炭第一轮提降落地，利润已接近盈亏平衡线，后期仍有提降预期，预计10月焦炭产量大幅回升空间有限。
市场走势分析
- 期货价格大幅下跌：9月以来，焦煤期货价格因复产预期交易而大幅下挫，焦煤2701合约收盘价1449元/吨，较8月31日下跌280元/吨，跌幅16.19%。
- 基差走强：9月焦煤基差持续走强，目前蒙煤基差达496元/吨，较8月底走强183元/吨，显示现货相对期货价格溢价扩大。
- 供需偏紧格局延续：10月为煤矿复产验证期，若复产偏慢，焦煤供需偏紧格局可能延续，期货价格有望上涨以修复估值。
主要观点
- 短期产量难有明显提升：国内煤矿产量仍处于低位，受政策影响及突发事故等因素制约，短期内难以大幅恢复。
- 进口煤支撑有限：蒙煤通关量仍低，口岸库存快速下降，进口煤对市场支撑作用有限。
- 焦炭需求疲软：焦炭产量虽有回升，但整体仍处于五年低位，且利润趋近盈亏平衡，后续需求增长空间有限。
- 多头思路对待焦煤：由于当前焦煤期货估值偏低，且10月是复产验证期，若复产不及预期，焦煤价格可能迎来反弹。
关键信息
- 库存变化：9月30日，523家炼焦煤矿山样本库存422万吨，较8月底增加73.9万吨；16港焦煤库存见顶回落，仅微增0.6万吨。
- 口岸库存下降：三大口岸焦煤库存持续降低，9月30日较8月底减少56.4万吨。
- 下游库存上升：9月30日，全国独立焦企炼焦煤总库存较8月底增加81.2万吨，钢厂焦化厂库存增加27.1万吨。
- 焦煤与动力煤比价：焦煤先涨后跌，与动力煤比值回落但仍处于高位。
风险提示
- 煤矿复产加快：若煤矿复产速度超出预期，可能导致供给增加，对价格形成下行压力。
- 钢材需求下滑：若钢材需求继续疲软，可能影响焦煤需求，对价格形成压制。
附表：焦煤月涨跌/指数（2016-2026年）
| 年份 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2016 | -2.30% | 10.09% | 4.14% | 21.37% | -11.31% | 6.43% | 6.17% | 10.88% | 17.86% | 27.98% | 7.97% | -14.35% |
| 2017 | 4.58% | -0.45% | 0.77% | -9.71% | -16.14% | 17.83% | 18.12% | 6.98% | -19.86% | -5.45% | 28.31% | -4.32% |
| 2018 | -1.53% | 8.73% | -10.06% | -8.53% | 7.10% | -3.16% | 0.27% | 4.08% | 1.31% | 9.16% | -8.27% | -4.18% |
| 2019 | 5.18% | 2.97% | -4.24% | 6.65% | 2.91% | 0.39% | 0.51% | -5.96% | -5.72% | -1.07% | -1.43% | -3.22% |
| 2020 | 3.68% | 2.16% | -2.19% | -11.21% | 7.82% | 1.53% | 3.31% | 1.84% | 2.45% | 6.42% | 5.13% | 13.66% |
| 2021 | -5.90% | -3.08% | 12.83% | 5.89% | 0.01% | 9.31% | 16.54% | 13.50% | 28.00% | -32.73% | -8.30% | 10.13% |
| 2022 | 2.86% | 14.53% | 20.81% | -8.99% | -5.99% | -13.24% | -10.81% | -10.95% | 11.30% | -13.89% | 14.55% | -8.36% |
| 2023 | -2.15% | 9.16% | -8.35% | -24.40% | -11.28% | 9.86% | 6.71% | 6.78% | 19.74% | -1.85% | 14.98% | -8.92% |
| 2024 | -9.85% | 5.05% | -15.70% | 19.31% | -6.53% | -5.45% | -6.75% | -7.82% | 13.62% | -11.41% | -8.49% | -7.85% |
| 2025 | -2.04% | -3.13% | -8.10% | -8.09% | -21.62% | 14.33% | 32.11% | 4.45% | -0.97% | 14.47% | -14.97% | 0.48% |
| 2026 | 4.60% | -4.55% | 8.30% | 7.13% | 2.17% | 1.15% | -8.21% | 41.65% | -18.08% |
结论
当前焦煤市场仍处于供需偏紧状态，国内产量低位运行，进口煤支撑有限，但政策推动煤矿复产预期增强。9月焦煤期货价格大幅下跌，基差走强，10月将成为验证复产进度的关键时期。若复产不及预期，焦煤价格有望反弹，建议采取多头思路对待。同时，需警惕煤矿复产加快及钢材需求下滑带来的下行风险。
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