2017-清科观察：清科《海外投资报告》发布，中国资本输出时代下的PE淘金_7页_157kb

清科观察：中国资本输出时代下的PE淘金

核心内容概述

本报告分析了中国资本输出的背景、政策演变及海外投资现状，指出随着中国资本账户开放和经济体制改革，中国对外投资规模迅速扩大，正逐步从资本输入国转变为资本输出国。2014年，中国对外投资总额首次超过引资总额，预计到2025年可达到3万亿美元，标志着中国资本输出时代的到来。报告还从宏观经济、政策法规、投资类型、投资方式、地域分布等多角度对海外投资进行了系统剖析，并以复星集团为案例，提供投资借鉴。

主要观点

• 中国对外投资趋势显著：中国对外直接投资净值持续上升，资本输出规模扩大，投资策略逐渐回归经济理性。
• 人民币汇率对投资影响显著：1994年人民币大幅贬值，刺激出口并吸引外资，2005年后人民币升值，使海外资产相对便宜，推动对外投资增长。
• 政策逐步放宽，鼓励企业走出去：从限制到鼓励，中国对外投资政策经历了三个阶段的演变，2009年后投资权下放至企业和地方，实行“备案为主、核准为辅”的管理模式。
• 海外投资类型以并购为主：2009年至2014年第三季度，中国企业海外并购交易活跃度和规模显著提升，尤其在能源及矿产、机械制造、房地产等行业表现突出。
• 美国仍是主要投资目的地：美国在并购活跃度和交易规模上均居首位，其次是德国、中国香港、加拿大等国家和地区。
• 投资规模分布广泛：大额并购主要集中在传统行业，小额交易则相对分散，但总体活跃度较高。

关键信息

一、投资规模与趋势

• 2014年，中国对外投资总额预计超过1,000亿美元，成为资本净输出国。
• 2009年至2014年第三季度，中国企业海外投资活跃度由38升至113，增幅达197.4%。
• 2013年海外投资金额达到峰值457.53亿美元，主要受几起大型并购案例推动。
• 2014年前三季度投资规模为271.65亿美元，趋于保守。

二、投资行业分布

• 能源及矿产：交易量占比19.5%，交易规模占比55.3%，是主要投资行业。
• 房地产：交易量占比4.2%，交易规模占比9.9%，成为第二大交易规模行业。
• 食品&饮料：交易规模占比8.4%，受益于双汇收购史密斯菲尔德。
• 机械制造、汽车、清洁技术、生物技术/医疗健康等传统行业占据较大比例，而互联网、光电设备等新兴产业的出海活跃度相对较低。

三、投资地域分布

• 美国：案例数占比20.3%，交易规模占比23.9%，是主要投资目的地。
• 加拿大：案例数占比7.8%，交易规模占比19.6%，成为第二大交易规模国家。
• 葡萄牙：交易规模占比10.2%，虽案例数较少，但单笔交易金额较大。
• 中国香港、澳大利亚、英国、新加坡等地区也较为活跃。

四、投资金额分布

• 规模大于1.00亿美元的案例共98起，占比32.0%。
• 规模在2,000万美元至1.00亿美元之间的案例共73起，占比23.9%。
• 小额交易（小于2,000万美元）共135起，占比44.1%，但整体活跃度较高。

五、政策环境

• 2009年及2014年政策改革：投资权下放至企业和地方，实行“备案为主、核准为辅”。
• 核准范围：涉及敏感国家和地区、敏感行业的投资需经核准，其余实行备案。
• 敏感国家和地区：包括未建交国家、受联合国制裁的国家。
• 敏感行业：涉及限制出口产品和技术、影响多国利益的行业。

结论与展望

• 中国企业海外投资已进入快速发展阶段，未来有望持续扩大。
• 海外投资的策略逐步由政策驱动转向企业自主决策。
• 上海自贸区作为重要平台，为境外投资提供了便利和政策支持。
• VC/PE机构在海外投资中扮演重要角色，需关注风险防范与投资机会。