20260605-迈科期货-_迈科能源品月报_聚焦美伊谈判进展_防范原油大幅回落风险_2026年06月_15页_3mb

迈科能源品月报总结 | 2026年06月

核心内容

原油

• 5月美伊和谈预期反复，导致原油价格大幅波动，整体呈现震荡运行。
• 和谈的关键在于霍尔木兹海峡的控制权问题及伊朗浓缩铀材料和设备的处置问题，双方难以达成协议。
• 6月初美伊再度交火，和谈仍将在打与停之间艰难进行。
• 尽管美伊和解可能带来一定的市场影响，但短期内原油紧缺状况未改变，仍需防范成本端估值大幅回落的风险。

沥青

• 5月沥青供应仍紧，同时终端需求缓慢恢复，供需面好转，支撑盘面表现强于原油。
• 6月沥青排产同环比均下降，仍支撑供需面转强，但需求端可能受南方梅雨季和北方频繁降水影响，增幅有限。
• 长期价格高位对需求有抑制作用，沥青裂解高位不过度偏多看待。

主要观点

沥青供需

• 5月沥青利润大幅回升，环比4月末上升964.5元/吨，炼厂常减压利润主营、独立均上升。
• 5月末主营炼厂利润为-463.12元/吨，环比上升1271.4元/吨；独立炼厂利润为-396元/吨，环比上升486元/吨。
• 5月沥青整体产能利用率下降，处于历史同期偏低位置，92家样本产能利用率16.3%，环比下降2.2%。
• 建筑沥青产能利用率稳定抬升，而重交沥青产能利用率则有所下降。

沥青库存

• 截至5月末，沥青库存见顶，厂库与社库均有所下降，总库存186.6万吨，环比下降16.3万吨。
• 6月沥青排产继续缩减，随着需求季节性回升，预计库存将继续去化。

关键信息

供给情况

• 5月沥青周度平均产量下降，6月沥青排产同环比均下降。
• 5月隆众沥青96家样本产量累计估算113.2万吨，平均周产量28.3万吨，环比下降8.2%。
• 6月隆众92家样本排产量为119.6万吨，环比减少8.3万吨，降幅6.5%。
• 地方炼厂总排产量为62.5万吨，环比减少24.9万吨，降幅28.5%。

需求分析

• 高硫燃料油方面，中东与俄罗斯出口受限，高硫供应持续偏紧，需求端因战争产生的额外船燃需求及旺季到来叠加天然气发电替代需求，支撑高硫裂解偏强运行。
• 低硫燃料油方面，短期成品油分流逻辑支撑低硫阶段偏强，但巴西稳定出口和国内排产增加使低硫承压，裂解短期偏多看待。
• LU-FU价差已经历阶段反弹，短期观望，后续高硫旺季逐渐反馈，价差中期逢高偏空对待。

库存去化

• 厂库和社库均呈现下降趋势，总库存持续去化。
• 各区域库存情况如下：
  • 东北：厂库和社库均下降。
  • 华北：社库下降，厂库有所波动。
  • 华东（除山东）：社库下降，厂库略有回升。
  • 华南：社库下降，厂库略有回升。
  • 西南：社库和厂库均下降。
  • 西北：社库和厂库均下降。

结论

• 原油市场受美伊谈判影响，波动较大，需防范成本端估值回落。
• 沥青市场供应紧张，需求恢复缓慢，整体呈现供需转强态势，但需关注需求端受天气和价格抑制的影响。
• 高硫燃料油因供应偏紧和需求支撑，裂解偏强运行；低硫燃料油则受出口和排产影响，裂解偏多但有上行限制。
• 沥青库存见顶，6月预计延续去化节奏，关注供需变化及天气影响对需求的进一步刺激。