20260831-国联期货-聚酯产业链月度报告_产业链供应回升_预计需求将改善_28页_4mb

国联期货研究所聚酯产业链分析总结

核心内容

本报告聚焦于聚酯产业链的近期表现与未来展望，涵盖了PX、PTA、MEG、短纤和瓶片等主要品种的供需变化、价格走势、开工率变动以及出口情况。同时，结合OPEC+政策、中东局势、国际油价波动等外部因素，分析了聚酯产业链的运行逻辑与市场预期。

主要观点

1. 中东局势与国际油价

• 中东局势持续不稳定，8月美伊关系一度缓和，但未能实质性改善。
• 霍尔木兹海峡通航状况未明显好转，导致国际油价反复波动。
• 8月底，国际油价因局势缓和而回落，但9月需求阶段性回落可能使油价震荡偏弱运行。

2. 聚酯产业链供应端回升

• PX、PTA和乙二醇开工率在8月均出现回升，PX开工率从7月底的59.2%升至74.1%，PTA开工率从49%回升至62.4%。
• 供应端的恢复使部分品种价格走强，但需求端仍偏弱，导致产业链整体价格偏弱运行。
• 9月，供应端仍有上升空间，但需求改善预期尚未兑现，产业链价格可能面临承压。

3. 聚酯需求偏弱，出口表现分化

• 长丝、短纤和瓶片开工率在8月均处于低位，需求未明显改善。
• 出口方面，纺织服装出口金额在7月同比增长23.9%，但9月后出口增速可能放缓。
• 9月纺织服装需求或出现边际好转，但改善空间有限。

4. 库存变化与价格走势

• 8月PTA社会库存降至223.5万吨，为2023年以来最低。
• 乙二醇港口库存降至17.8万吨，接近去库极限，价格上涨对需求形成抑制。
• 长丝、短纤和瓶片库存仍处于偏高或下降阶段，但9月库存拐点或将出现。

5. 利润状况与成本压力

• PX、PTA和乙二醇利润在8月总体较好，尤其是煤制乙二醇利润创年内新高。
• 聚酯产品利润在8月明显下滑，尤其是短纤和瓶片，开工率下降导致利润承压。
• 成本端原油价格波动对聚酯产业链利润影响较大，9月成本端或面临下行压力。

关键信息

一、聚酯产业链行情回顾

• 7-8月聚酯产业链价格总体偏强，但分化严重，乙二醇表现最为突出。
• PX开工率从7月底的59.2%上升至8月28日的74.1%，累计上升14.9个百分点。
• PTA开工率从49%回升至62.4%，累计上升13.4个百分点。
• 乙二醇开工率从7月底的68.5%上升至8月的70.0%，但进口量仍偏低。
• 8月25日，乙二醇价格冲高回落，基差波动剧烈。

二、OPEC+增产与需求回落

• OPEC+持续增产，但8月后可能暂停调整配额。
• 8月国际油价受中东局势影响波动较大，但9-10月需求回落将使油价震荡偏弱。
• 2026年全球原油供应短缺187万桶/日，2027年预计供应过剩476万桶/日。

三、供应端低位回升

• PX、PTA和乙二醇开工率在8月均有明显回升，但PTA和乙二醇开工率仍低于正常水平。
• 9月PX、PTA和乙二醇开工率有望进一步提升，但增幅将收窄。
• 8月PTA现货加工费升至800元/吨，乙二醇加工费也处于较高水平。

四、需求改善预期未兑现

• 8月聚酯开工率仍偏低，需求好转尚未显现。
• 9月进入传统旺季，但需求回升仍面临较大阻力。
• 长丝、短纤和瓶片库存均处于偏高或下降阶段，9月库存可能进一步改善。

五、纺织服装内需偏弱，出口相对较好

• 国内纺织服装消费额增速转负，7月同比下降1%。
• 7月纺织服装出口额为287.9亿美元，同比增长7.6%，但9月后出口增速或放缓。
• 服装出口额季节性回落，但纺织品出口仍保持小幅增长。

展望

9月市场展望

• 需求端：纺织服装需求或出现边际好转，但改善空间有限。
• 供应端：PX、PTA和乙二醇开工率继续回升，但需求未明显改善，供需关系或由紧转松。
• 价格走势：聚酯产业链价格偏弱运行，操作上以反弹沽空为主。
• 库存变化：PTA和乙二醇库存有望出现拐点，但需关注库存是否能持续下降。
• 风险因素：国际油价上涨、库存快速下降。

总结

• 8月，聚酯产业链供应端低位回升，但需求偏弱，库存仍处于去库阶段。
• PX、PTA和乙二醇开工率提升，但出口和下游需求未显著改善。
• 9月，需求进入传统旺季，但价格对需求仍有抑制作用，产业链价格或震荡偏弱。
• 未来需密切关注中东局势变化、OPEC+政策调整及国际油价走势，以判断聚酯产业链供需变化及价格走势。

风险提示

• 国际油价上涨可能对聚酯产业链造成成本压力。
• 库存快速下降可能引发市场对供需失衡的担忧。
• 需求改善不及预期，可能导致产业链价格承压。

数据来源

• 国联期货研究所
• Wind、卓创资讯、EIA
• 无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼
• 上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦A9楼