20260904-华创证券-立高食品-300973.SZ-_华创食饮_立高食品_盈利短期承压_业绩逐季改善_3页_145kb

华创食饮：立高食品2026年中报总结

核心内容概述

立高食品于2026年发布中报，显示其上半年业绩表现承压，但整体增长逻辑仍清晰。公司收入与利润均出现不同程度的下滑，主要受费用前置、产能搬迁及成本上涨等因素影响。然而，随着渠道结构优化和新产能释放，预计后续业绩将逐步改善。

主要财务数据

• 1H26总收入：22.05亿元，同比增长6.5%
• 1H26归母净利润：1.26亿元，同比下降26.0%
• 1H26扣非归母净利润：1.25亿元，同比下降25.0%
• Q2收入：11.57亿元，同比增长12.9%
• Q2归母净利润：0.62亿元，同比下降24.2%
• Q2扣非归母净利润：0.64亿元，同比下降20.0%

分产品表现

关键点：UHT奶油类产品收入近5亿元，同比增长约30%，成为主要增长动力。

分渠道表现

关键点：流通渠道和商超渠道表现稳健，创新渠道虽增长有限，但结构优化带来积极影响。

盈利承压原因

1. 管理费用率上升：广州区域产能搬迁调整储备、总部基地扩产及信息化/数字化/自动化投入。
2. 资产搬迁费用：搬迁后的减值和报废费用影响利润。
3. 新产能折旧摊销：新产能投放带来折旧摊销压力。
4. 期间费用率上升：Q2期间费用率为21.1%，同比增加0.1pct。
5. 毛利率下降：Q2毛利率为29.9%，同比下降0.8pct，但通过成本和效率优化保持稳定。

投资建议

• 评级：维持“强推”评级
• 盈利预测调整：基于2026年中报，调整2026-2028年EPS预测为**/**/**元（原预测为**/**/**元）
• PE倍数：对应PE为**/**/**倍
• 目标价：给予2026年**倍PE，目标价为**元

全年增长抓手

1. 奶油业务：受益于国产替代逻辑，产品矩阵持续丰富
2. 商超调改：继续贡献增长动力
3. 餐饮与新零售：演变趋势延续，带动收入增长

风险提示

• 需求恢复不及预期
• 市场竞争加剧
• 原料成本波动（如棕榈油价格上涨）

团队介绍

食品饮料研究团队

• 欧阳予：研究所所长助理、消费研究中心大组长、食品饮料首席分析师

  • 荷兰伊拉斯姆斯大学硕士，9年食品饮料研究经验
  • 2021-2024年连续四届获新财富最佳分析师评选第一名
  • 2025年获新财富最佳分析师评选第二名

• 田晨曦：酒类研究小组组长、高级分析师

  • 英国伯明翰大学硕士，2020年加入华创证券

• 王培培：助理研究员

  • 南开大学金融学硕士，2024年加入华创证券

• 张慧：助理分析师

  • 悉尼大学商学学士，蒙纳士大学银行与金融硕士，2019年加入华创证券

大众品研究组

• 范子盼：大众品研究组组长、资深分析师

  • 中国人民大学硕士，7年消费行业研究经验，曾任职于长江证券

• 张恒玮：分析师

  • 澳大利亚国立大学硕士，4年食品饮料研究经验，曾任职于开源证券

餐饮供应链及消费策略研究小组

• 廖承帅：分析师

  • 同济大学硕士，4年食品饮料新财富团队成员，曾任职于广发证券

• 黄欣培：分析师

  • 英国杜伦大学硕士，4年食品饮料研究经验，曾任职于西部证券、德邦证券、财通证券

• 施博阳：助理研究员

  • 波士顿大学硕士，2025年加入华创证券，提供海外消费品与AI投研技术支持