宏观经济月报：经济增长L型态势仍将延续-20171105-中泰证券-11页-2mb

经济增长“L型”态势仍将延续 ——宏观经济月报（17年10月）总结

核心内容概述

本报告由中泰证券首席经济学家李迅雷与高级经济学家杨畅共同发布，主要分析2017年10月宏观经济指标的走势及实体经济运行情况。报告指出，中国经济仍处于“L型”增长阶段，主要经济指标将小幅回落，但整体趋势保持稳定。

主要观点与关键信息

一、10月主要指标前瞻

1. 固定资产投资

   • 预计1-10月固定资产投资累计同比增速回落至7.2%。
   • 制造业投资累计同比增速预计为3.8%，受PMI数据影响，企业仍以去库存为主。
   • 基建投资全口径累计同比增速为15.8%，统计局口径为19.8%，与上月持平。
   • 房地产投资预计累计同比增速回落至7.8%，因政策未松动及商品房销售持续下滑。

2. 社会消费品零售总额

   • 预计10月社零增速为10.1%，略低于9月的10.3%。
   • 房地产相关消费回落，汽车消费保持平稳，受去年高基数影响，社零增速小幅回落。

3. 工业生产

   • 预计10月工业增加值同比增速为6.2%，为传统淡季，叠加环保限产影响。
   • 高炉开工率明显回落，六大集团发电耗煤量环比下降7.5%，显示工业生产有所放缓。

4. 物价

   • 预计10月CPI同比上涨至1.8%，主要受食品类涨价支撑。
   • PPI同比回落至6.5%，表明下半年PPI高点已过，价格持续下行。
   • 非食品价格涨幅扩大，但整体通胀压力温和，对货币政策无明显要求。

二、10月末周实体经济回顾

1. 下游

• 房市与车市整体平稳，商品房成交面积略有回升，土地成交溢价率下降，但占地面积同比增幅明显。
• 一线城市商品房存销比大幅下滑，北京、成都二手房报价指数下降，其他城市相对稳定。
• 汽车轮胎开工率回升，电影票房收入与观影人次同比增速加快。

2. 中游

• 水泥价格连续第七周上涨，主要由长江、华东地区带动。
• 高炉开工率略有企稳，发电耗煤量延续下滑趋势。
• 螺纹钢库存与价格连续三周下降，涤纶长丝库存天数保持稳定。
• 焦化企业开工率同步下滑，聚乙烯期货价格持平，成交量萎缩。

3. 上游

• 有色金属价格普涨，镍价大幅跳升9.7%，原油和天然气价格同步上涨。
• 动力煤期货结算价回落，焦炭焦煤企稳。
• 大宗商品价格指数略有回落，矿产价格持续走低，金价回落、银价回升。
• LME有色金属库存全线下滑，价格普涨。

4. 贸易与交运

• BDI小幅回落，CCFI综合指数微幅回升。
• 义乌小商品指数全线回落，网上价格指数、订单价格指数连续三周下降。

5. 物价

• 价格稳中有升，猪价降幅连续收窄，其他农产品价格小幅波动。
• 生产资料价格指数连续六周上涨，橡胶、化工产品价格明显上涨。
• 生活资料价格稳定，大米、面粉、食用油价格基本不变，豆油、花生油、调和油价格小幅上涨。

风险提示

• 政策变动风险：房地产政策可能继续收紧，影响投资与消费。

图表概览

分析师与联系人简介

• 李迅雷：中泰证券首席经济学家，具有丰富的宏观经济研究经验，曾任职于国泰君安证券、海通证券。
• 杨畅：经济学博士，现任中泰证券研究所高级经济学家，长期从事宏观经济研究，参与多项中央及省部级课题。

重要声明

• 本报告基于公开资料与实地调研，反映分析师观点，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新。
• 报告内容不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
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