传媒互联网行业2022年度投资策略：顺应政策，拥抱变革，重启成长-20211122-开源证券-57页_2mb

传媒互联网行业2022年度投资策略总结

核心内容概述

2022年传媒互联网行业投资策略聚焦“游戏、电商、体育”三大主线，分析了行业在2021年从疫情中恢复的表现，并指出政策监管是影响行业收益率和估值的重要变量。同时，文档强调了未来行业增长的关键驱动因素，如新产品、全球化、云游戏、元宇宙、直播电商及体育赛事带来的市场机遇。

主要观点

1. 2021年行业表现回顾

• 业绩恢复：传媒六大细分板块在2021年前三季度基本实现营业收入正增长，其中游戏和影视板块表现尤为突出。
• 政策影响：政策监管对传媒行业影响显著，尤其是游戏、互联网、教育、影视等领域，监管落地后估值有所修复。
• 估值水平：2021年传媒板块PE（TTM）整体处于2021年中部位置，但受政策影响出现波动。

2. 2022年投资主线

游戏

• 政策落地：未成年人防沉迷政策落地后，游戏公司估值有所回升，政策影响边际减弱。
• 新产品驱动：2021Q3手游市场增长显著，多款新游上线带动收入增长。
• 出海与云游戏：国产游戏出海加速，海外市场份额持续提升；云游戏因5G发展进入高速增长期，成为游戏行业的重要增量。
• 元宇宙布局：游戏作为元宇宙的入口，成为元宇宙落地的重要场景，云游戏和游戏引擎技术为元宇宙发展奠定基础。
• 重点推荐：完美世界、吉比特、心动公司、创梦天地、姚记科技；受益标的包括腾讯控股、网易-S、三七互娱、SEA、盛天网络、浙数文化。

电商

• 直播电商崛起：直播电商已从传统电商的补充变为主流零售模式，GMV增长迅速。
• 短视频驱动：短视频平台成为直播电商的重要流量来源，商业化基础夯实。
• 视频号潜力：基于微信生态，视频号商业化潜力大，已形成“短视频+直播+小商店”闭环。
• 代运营崛起：快手、抖音等平台构建完整电商生态，头部代运营服务商受益明显。
• 重点推荐：快手、值得买、壹网壹创；受益标的包括腾讯控股、微盟集团、中国有赞。

体育

• 政策与大赛双重驱动：国家推行全民健身战略，2022年北京冬奥会、杭州亚运会等赛事将拉动体育产业链需求。
• 广告与消费增长：体育赛事激发广告主投放热情，带动广告平台和营销代理公司业绩增长。
• 健身市场潜力：健身人口渗透率仍有较大提升空间，健身器材与服务需求持续增加。
• 重点推荐：元隆雅图；受益标的包括舒华体育、分众传媒。

关键信息

游戏板块

• 政策影响：未成年人防沉迷政策落地后，游戏公司估值触底回升。
• 市场表现：2021Q3手游市场规模同比增长9.09%，头部公司储备精品游戏，有望推动业绩增长。
• 出海增长：中国手游出海收入快速增长，2021H1海外市场份额达23.4%，成为全球第一。
• 云游戏发展：云游戏市场规模和用户数快速增长，2023年预计达435.5亿元和6.7亿人，5G和VR/AR技术推动其发展。
• 元宇宙布局：游戏作为元宇宙的重要场景，头部公司如腾讯、网易具备IP优势，云游戏与元宇宙结合潜力大。

电商板块

• 直播电商增长：2021年直播电商GMV占比或超10%，成为主流零售模式。
• 短视频平台崛起：抖音、快手凭借流量优势构建完整电商生态，直播电商GMV增长迅猛。
• 视频号商业化：视频号作为微信生态内的重要入口，形成“短视频+直播+小商店”闭环，具备较大增长空间。
• 代运营服务商：值得买、壹网壹创等公司通过代运营模式享受直播电商红利，盈利模式清晰，增长潜力大。

体育板块

• 赛事带动需求：2022年北京冬奥会、杭州亚运会等赛事将带动赛事营销、观赛消费等环节增长。
• 政策支持：全民健身计划及体育法修订推动体育产业发展，健身器材与服务市场潜力巨大。
• 广告与传播：体育赛事激发广告主投放热情，分众传媒等广告平台受益明显。
• 体育节庆与赛事：国家体育节的设立和赛事的持续举办为体育行业带来长期增长机遇。

风险提示

• 行业政策监管趋严风险；
• 游戏版号政策不确定性；
• 直播电商GMV增长不及预期；
• 体育大赛能否如期举行存在不确定性。

总结

2022年传媒互联网行业面临政策调整与市场变革的双重挑战，但同时也蕴含着新的增长机遇。游戏行业在政策落地、新产品、全球化及云游戏推动下，有望迎来新一轮增长；直播电商依托短视频平台与微信生态，持续释放增量红利；体育行业在政策支持与大型赛事推动下，市场潜力逐步显现。投资应重点关注游戏、电商、体育三大板块中的优质标的，把握行业转型与增长趋势。