20260904-南华期货-棉花棉纱周报_棉价高位回落_产区风险仍存_12页_2mb

南华期货棉花棉纱周报总结

核心内容

本周棉花价格高位回落，下游进入“金九银十”传统旺季，布厂开机率回升，但终端订单尚未集中放量，企业采购谨慎，走货边际转弱。储备棉日度挂牌量维持8000吨左右，累计成交约28万吨，成交率100%。下周底拍价格为17303元/吨，需关注储备棉挂牌与成交情况。

主要观点

1.1 核心矛盾

• 国内方面：下游需求进入旺季，但终端订单未集中放量，企业采购谨慎，走货边际转弱。
• 国际方面：美棉与印度棉产区天气风险仍存，影响产量预期；国内抛储持续供应，对棉价形成压力。
• 供需关系：新年度全球产量预期下降，供需趋紧，支撑棉价；但国内棉纱库存高位，对棉价形成压制。

1.2 价格走势研判

• 下周CF2701波动区间：预计在16600-17200元/吨附近。
• 月差走势：01合约处于各国产量验证阶段及收购博弈时期，走势偏强；1-5价差或稳中偏强。
• 基差走势：现货供应逐渐减少，基差较为坚挺，但抛储数量增加可能使其持稳。
• 波动率：当前棉花波动率（20日滚动）为0.0936，处于历史3年百分位的0.2753。

1.3 风险提示

• 国内抛储增加：可能进一步施压棉价。
• 美印产区降水改善：可能缓解天气风险。
• 国内下游需求不及预期：可能影响棉价走势。

关键信息

2.1 本周重要信息

利多信息

1. 2026年7月我国出口纺织品服装287.96亿美元，同比增加7.62%。
2. 截至8月15日，全国棉花工商业库存共310.68万吨，较七月底减少28.05万吨。
3. 美国结铃率89%，吐絮率29%，优良率39%。
4. 美国服装及服装配饰零售额环比增加1.9%，同比增加5.05%。
5. 美国服装及服装面料批发商销售额环比增加4.5%，库存额同比增加1.01%。

利空信息

1. 2026年7月我国棉花进口量9万吨，环比减少2万吨。
2. 7月服装鞋帽、针、纺织品类零售额环比减少28.3%。
3. 美国2026/27年度陆地棉净签约6243吨，较上周减少71%。
4. 美国服装及服装配饰店零售库存销售比为2.14，同比减少0.02。

2.2 下周重要事件关注

• 国内抛储执行情况：关注储备棉挂牌与成交情况。
• 工商业库存数据：持续跟踪库存变化。
• USDA供需预测报告：对美棉产量的预测将影响市场预期。
• 北半球产区天气：特别是新疆和美棉产区，关注降水与干旱情况。
• 美伊地缘冲突进展：可能影响国际棉花市场。
• 中美贸易政策调整：关注对棉花进口及出口的影响。

供应及库存推演

5.1 供需平衡表推演

• 25/26年度：预计产量760万吨，进口160万吨，消费900万吨，期末库存636万吨，库存消费比70.67%。
• 26/27年度：新疆植棉面积下调，产量预计720万吨，进口量130万吨，消费量900万吨，期末库存同比下降。

估值和利润分析

4.1 下游纺纱利润跟踪

• 新疆纱厂利润：受政策扶持及技术革新影响，成本较内地具优势。
• 国内纱厂利润：因棉价上涨，采购意愿减弱，利润受挤压。
• 本周变化：棉价回落，纱线价格稳中略涨，即期纺纱利润回升。

4.2 进口利润跟踪

• 内外棉价差：在内外棉价差高位下，国储可能轮入进口棉，进口量上调至160万吨。
• 美棉出口：受国内配额政策及美棉产区旱情影响，美棉出口需求预期向好。
• 近期变化：美棉产区降水改善，减产预期修复，内外棉价差收缩，但8月天气转差，价差重新走扩。

价格及价差走势

1.2 价格及价差走势

• 价格走势：预计下周CF2701波动区间在16600-17200元/吨。
• 价差走势：
  • CF1-5价差：-10，重点关注。
  • CF5-9价差：+60。
  • CF9-1价差：-50。
• 基差走势：现货销售基差稳中偏强，2025/26南疆喀什机采31级双29/杂3报价在CF01+700及以上，北疆同品质报价在CF01+1400及以上。

图表引用

• 储备棉底拍价格测算：显示近期价格趋势。
• 郑棉价格走势图：本周震荡回落，突破万七关口。
• 棉花期货月差图：11-1呈contango结构，1-5呈back结构。
• 棉花现货价格指数：显示当前现货价格维持高位。
• 美棉非商业多空持仓图：反映市场情绪变化。
• 中国棉花工商业库存图：显示库存去库速度。
• 中国棉花进口量图：反映进口趋势。
• 中国棉纱进口量图：显示棉纱进口增长。
• 美国服装及服装配饰店零售库存图：反映美国市场库存变化。
• 美国服装及服装面料批发商库存图：反映美国市场库存销售比变化。

附注

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