20260828-国信期货-铁合金月报_利润略有修复_价格震荡为主_13页_1mb

国信期货铁合金月报总结

核心内容

2026年8月，铁合金市场呈现震荡回升态势，锰硅和硅铁期货价格分别上涨5.7%和4.4%。价格反弹主要得益于成本端煤电价格的回升，以及行业前期减产带来的供给收缩支撑。然而，需求端仍面临疲软压力，尤其是钢材产量持续下滑，限制了价格涨幅。

主要观点

1. 锰硅市场分析

• 价格走势：8月锰硅期货价格从5680元/吨涨至6004元/吨，月度涨幅5.7%。结束了7月的跌势，开启反弹行情。
• 成本支撑：8月进入煤电传统旺季，电价持续回升，宁夏、内蒙主产区用电成本坚挺，成为价格上行的核心驱动力。
• 供需格局：7月因供需“双减”，价格探底，为8月反弹奠定基础。8月产量小幅回升，但整体仍受产能过剩压制，库存压力可控。
• 需求疲软：地产终端低迷，螺纹钢等主要耗锰品种需求疲软，钢材产量持续下滑，对锰硅需求形成压制。

2. 硅铁市场分析

• 价格走势：8月硅铁期货价格从5782元/吨涨至6034元/吨，涨幅4.4%。价格回升主要受煤电成本支撑。
• 成本驱动：硅铁价格依赖煤电成本波动，电价、兰炭价格韧性较强，成为价格底部支撑。
• 供给回升：硅铁产能利用率和产量稳步回暖，7月同比环比双增，8月延续小幅回升，供给压力大于锰硅。
• 需求分化：传统钢铁冶金需求偏弱，但原镁产量维持高位，对硅铁需求形成补充，出口则有所回落。

关键信息

一、市场行情回顾

• 锰硅期货：8月价格从5680元/吨上涨至6004元/吨，涨幅5.7%，结束7月下跌趋势。
• 硅铁期货：8月价格从5782元/吨上涨至6034元/吨，涨幅4.4%。
• 现货定价：8月钢厂锰硅定价5880元/吨，硅铁定价6180元/吨，期货基差呈正值震荡。

二、供需分析

(一) 政策面影响

• 南非批准关键矿产战略，将锰、铁矿石等列为极关键矿产，推动其国内矿产行业发展。
• 中国出台煤电容量电价机制改革指导意见，影响煤电成本，进而影响铁合金价格。
• 锰系合金企业推动节能减排，全国月度自发减排量预计达22.10万吨，年度预计达265.20万吨。

(二) 锰硅供给

• 7月全国综合开工率30.8%，环比下降2.40%，产量764320吨，环比下降3.79%。
• 8月产量小幅回升，但整体仍受产能过剩影响。
• 2026年内蒙新增锰硅产能245.67万吨，2027年预计再投产36.79万吨，产能投放可能超预期。

(三) 锰硅需求

• 7月钢筋产量同比下降13.6%，中厚宽钢带产量下降3.2%，线材（盘条）产量下降11.2%，整体需求偏弱。
• 钢材产量持续下滑，对锰硅需求形成压制。

(四) 硅铁供给

• 7月全国综合产能利用率61.04%，产量506620吨，环比增长4.83%。
• 1—7月累计产量321.85万吨，同比增长2.58%。

(五) 硅铁需求

• 7月硅铁出口量24070.76吨，环比下降27.73%，同比下降29.86%。
• 原镁产量维持高位，7月产量8.93万吨，同比上升11.9%，成为硅铁需求的重要支撑。

(六) 硅铁供需

• 硅铁需求疲软，但原镁需求支撑明显。
• 产能过剩问题突出，供给压力持续存在，难以形成单边行情。

展望与结论

1. 锰硅市场展望

• 趋势判断：9月锰硅市场整体以区间震荡为主，涨跌空间有限。
• 支撑因素：煤电旺季延续，电价、煤价韧性较强，成本端支撑坚实；行业减产力度充足，库存可控。
• 压制因素：新增产能持续投放，产能过剩格局难以逆转；钢材终端需求疲软，刚需托底不足。
• 结论：供需弱平衡格局延续，行情大概率震荡运行。

2. 硅铁市场展望

• 趋势判断：9月硅铁市场大概率延续震荡企稳走势，难走出单边行情。
• 支撑因素：煤电成本支撑持续，价格回暖后企业亏损局面有望缓解。
• 压制因素：产能过剩问题突出，供给压力持续；钢铁终端需求疲软，出口回落。
• 结论：行情持续依赖成本驱动，供需面缺乏大幅利好，9月以震荡修复为主，波动幅度温和。

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