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中东发运下滑叠加巴拿马闸位收紧，FEI/Brent震荡走高——PG月报20260830总结

核心内容

2026年8月30日的PG月报指出，由于中东局势恶化与巴拿马运河闸位收紧，液化石油气（LPG）市场面临供应紧张压力，导致PG价格短期易涨难跌，但上方空间有限，在[6150]价位存在压力。报告聚焦于丙烷（PG）与FEI（丙烷现货价格）走势，同时对国内LPG市场供需格局、产业链操作建议以及相关市场数据进行了分析。

主要观点

1. 中东局势与供应中断

   • 7月8日—9日，美伊局势再度恶化，美国对伊朗发动打击，导致霍尔木兹海峡封锁，中东LPG发运中断。
   • 若海峡封锁持续，2026Q3北亚丙烷供需或将边际趋紧，PG价格可能跟随FEI上行。

2. PDH装置与丙烷需求

   • 北亚主要化工下游PDH装置利润维持高位，检修装置逐步恢复，后期开工率有望回升至75%的相对高位。
   • 印度取消工业用气需求管制，国有贸易商开始在现货市场采购，进一步推动丙烷需求。

3. PG价格走势判断

   • PG短期易涨难跌，但上涨空间有限，6150价位存在压力，建议关注市场供需变化与地缘政治因素。

产业链操作建议

上游炼厂

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：库存偏高，担心价格下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：买入PG2610行权价格为5800的看跌期权，同时卖出行权价格为6200的看涨期权
• 操作：
  • pg2610-P-5800：买入，套保比例100%，入场价格161.2
  • pg2610-C-6200：卖出，套保比例100%，入场价格98.4

进口贸易商

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：库存偏高，担心价格下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：买入PG2610行权价格为5800的看跌期权，同时卖出行权价格为6200的看涨期权
• 操作：
  • pg2610-P-5800：买入，套保比例100%，入场价格161.2
  • pg2610-C-6200：卖出，套保比例100%，入场价格98.4

下游三级站

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：采购液化石油气，担心价格上涨
• 现货敞口：空
• 策略推荐：市价买入PG2610合约，同时卖出行权价格为6200的看涨期权
• 操作：
  • pg2610：买入，套保比例100%，入场价格5900
  • pg2610-C-6200：卖出，套保比例100%，入场价格98.4

关键数据回顾与展望

过去数据

• 4.30：沙特阿美公司5月CP公布，丙、丁烷价格与4月持平。丙烷为750美元/吨，丁烷为800美元/吨。
• 5.31：沙特阿美公司6月CP上调，丙烷为760美元/吨，丁烷为820美元/吨。偏多
• 6.30：沙特阿美公司7月CP下调，丙烷为580美元/吨，丁烷为600美元/吨。偏空
• 7.30：沙特阿美公司8月CP上调，丙烷为620美元/吨，丁烷为640美元/吨。中性偏多

未来关注

• 8.30：沙特阿美公司9月CP将公布，预计对市场走势产生影响。

国内装置检修与投产计划

检修计划表

• 炼厂检修：多个炼厂正在检修，如广州联油、盘锦浩业、日照（中海外）、中海油高栏、大连石化等，部分装置预计将在2026年9月前完成检修。
• 烷基化装置：山东、浙江、宁夏等地的烷基化装置多数处于检修中，部分已检修完毕。
• PDH装置：山东、江苏、福建等地的PDH装置部分处于检修中，部分已检修完毕。
• MTBE装置：山东、福建、广西等地的MTBE装置部分处于检修中，部分已检修完毕。

投产计划表

• 预计投产时间：2025年4月至2026年1月之间，多个PDH和化工装置将陆续投产，如万华化学、ExxonMobil、山东裕龙石化、中石油吉林、中海油大榭、中石油广西石化、BASF等。

月度边际供需平衡

• 国产供应：2026年8月国产供应为230.6万吨，进口量为291.9万吨，供应合计522.5万吨。
• 化工需求：PDH、MTBE、烷基化等化工需求合计362.2万吨。
• 民用燃烧需求：187.0万吨。
• 港口库存：208.4万吨，炼厂库存222.9万吨，库存合计431.3万吨。

总结

PG价格短期受中东局势和巴拿马闸位收紧影响，存在上涨压力，但上方空间有限。上游炼厂与进口贸易商建议通过看跌期权对冲风险，下游三级站则建议通过买入合约和看涨期权进行成本控制。国内装置检修与投产计划对供需格局有显著影响，需密切关注。