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银行板块回调后预计进入震荡格局 - 银行投资观察 20260809

核心内容概述

本期（2026/8/3-2026/8/7）银行板块整体表现疲软，A股银行下跌3.61%，H股银行下跌4.3%，均跑输市场指数。板块估值处于历史平均水平，但整体处于低位。个股普遍下跌，A股无个股上涨，而H股银行则有部分个股表现较好。银行转债平均价格下跌0.88%，部分个券跌幅较大。分析师指出，银行板块回调后预计进入震荡格局，结构性机会可能显现。

主要观点

1. 货币政策与降准概率

   • 由于跨境流动性改善和通胀回暖，央行货币政策更倾向于通过公开市场操作支持财政政策，降准概率较低。
   • 存款端继续降息可能加速非银化，而信贷增长和M2目标下台阶，导致银行资负两端利率不具备大幅下行空间。

2. 跨境流动性与人民币升值

   • 跨境流动性改善是中周期趋势，人民币金融体系安全性持续上升。
   • 美债利率高位且加息预期回落，美元指数过强抑制日元套利交易，预计随着美元强势期结束，人民币升值速率加快，支撑市场风险偏好回暖。

3. 板块走势与投资建议

   • 上周周报指出短期反弹幅度已较大，全年板块回报率预期不高，建议降低超额收益预期。
   • 虽然短期回调，但基本面平稳，板块不会大幅下行，预计维持震荡格局。
   • 投资者应重点关注出口区域及跨境服务能力较强、中收增长较快的银行。

关键信息

一、板块表现

• A股银行：本期下跌3.61%，在30个中信一级行业中排名垫底，跑输Wind全A指数约10.03个百分点。
• H股银行：本期下跌4.3%，跑输恒生综合指数和A股银行。
• 板块换手率：本期为1.70%，较前一周下降0.17个百分点，处于低位。

二、个股表现

• A股个股：无个股上涨，跌幅前三为建设银行（-7.19%）、重庆银行（-5.78%）、工商银行（-5.76%）。
• H股个股：涨幅前三为江西银行H（+6.67%）、广州农商银行H（+3.33%）、渤海银行H（+2.47%）；跌幅前三为重庆银行H（-6.89%）、重庆农村商业银行H（-5.64%）、浙商银行H（-5.44%）。

三、银行转债表现

• 银行转债：平均价格下跌0.88%，跑输中证转债2.10个百分点。
• 个券跌幅前三：上银转债（-1.67%）、兴业转债（-0.77%）、重银转债（-0.65%）。

四、盈利预测

• 本期共有8家银行26年业绩增速一致预期发生变化。
• A股银行26年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动-0.06pct、0.00pct。

五、估值情况

• 绝对估值：银行板块最新市盈率（TTM）为6.83X，市净率（LF）为0.66X。
• 相对估值：银行板块相对市盈率为0.17，相对市净率为0.24，均处于历史平均水平。
• 子板块估值：
  • 国有大行：PE TTM 7.41X，PB LF 0.71X
  • 股份行：PE TTM 5.65X，PB LF 0.52X
  • 城商行：PE TTM 5.93X，PB LF 0.66X
  • 农商行：PE TTM 5.75X，PB LF 0.55X

六、股息率

• 银行股息率：普遍较低，部分银行股息率处于高位，如建设银行（3.86%）、工商银行（4.12%）等。

风险提示

1. 经济表现不及预期
2. 金融风险超预期
3. 政策落地不及预期
4. 利率波动超预期，非息收入表现不及预期
5. 国际经济及金融风险超预期

总结

本期银行板块整体下跌，A股银行表现弱于市场，H股银行跌幅较大，但部分个股表现较好。板块估值处于历史平均水平，但整体偏弱。分析师认为，板块回调后预计进入震荡格局，结构性机会可能显现，建议投资者关注出口区域及跨境服务能力较强的银行。货币政策更可能通过公开市场操作支持财政政策，降准概率较低。人民币升值速率有望加快，支撑市场风险偏好回暖。投资者应降低对超额收益的预期，同时关注银行盈利能力和估值水平的变化。