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市场或进入相对平稳期 ——8月资产配置观察总结

核心内容

2026年8月，全球市场或进入相对平稳期，权益市场有望企稳修复，债市行情保持乐观，黄金短线追高存在风险。市场波动主要受到中东局势、美联储政策路径及中期选举等多重因素影响。

主要观点

• 中东局势：美伊谅解备忘录短期失效，特朗普突然转向TACO，中东局势仍不明朗，但短期内冲突升级的可能性降低。
• 美联储政策：沃什态度模糊，减少前瞻指引，强调跟随现实数据而非政策预期，引发市场对其独立性和鹰派立场的质疑。
• 中期选举影响：特朗普支持率持续走低，面临选举压力，可能推动伊朗问题阶段性改善，以缓解美债收益率上行对选情的负面影响。
• 美债收益率：市场已走在美联储之前，收益率显著上行，沃什未承认政策滞后，反而传递鸽派信号，进一步加剧市场对其立场的怀疑。
• 权益市场：全球权益市场普遍回调，韩股因去杠杆和负反馈循环出现大幅下跌，科技公司盈利质量成为关注重点，美股相对坚挺，港股受益于资金流动而逆势上涨。
• 债市表现：美债收益率上行，但国内债市因政策信号和资金面宽松而走出小幅上涨，市场对宽货币预期仍存。
• 商品市场：黄金价格企稳，铜铝小幅上涨，原油因中东局势走高，美元指数边际回落，美日联合干预日元汇率。
• 资产配置建议：权益市场有望修复，推荐高配红利板块，低配成长与小盘；债券市场整体乐观，推荐中债-纯债、短利率债、中长利率债及信用债；黄金短期追高风险较大，铜价受关税及库存影响存在波动；外汇方面，美元指数面临回调压力，人民币或维持偏强震荡。

关键信息

月度宏观交易主线

1. 中东局势反复，特朗普TACO举动引发市场不确定性。
2. 沃什与特朗普关系密切，其政策路径受选举压力影响，加息阻力增大。
3. 美债收益率已走在政策利率之前，市场对美联储政策信任度下降。
4. 特朗普政府面临民众对生活成本的不满，抑制美债收益率上行是其潜在动机。
5. 美元指数回落，美日联合干预日元汇率，防止美债收益率过快上行。

月度资产表现复盘

1. 权益市场普遍回调，韩股跌幅最大，日股及美股亦有不同程度调整。
2. 债市涨跌互现，海外美债收益率上行，国内债市因政策信号出现小幅上涨。
3. 商品市场中，黄金企稳，铜铝小幅反弹，原油价格因地缘政治再度走高。
4. 外汇市场美元指数回落，人民币维持偏强震荡。

月度资产配置建议

风险提示

• 宏观经济政策变化：可能导致资产定价逻辑发生改变。
• 海外地缘政治变化：如中东局势进一步恶化，可能对市场造成冲击。
• 各国央行货币政策变化：如美联储政策转向或美元信用变化，将影响市场预期。
• 贵金属价格波动：黄金白银价格波动放大，可能导致超预期变化。

总结

8月市场整体或进入相对平稳期，受中东局势缓和、美联储政策路径模糊、中期选举临近等多重因素影响。权益市场在多重支撑下或企稳回升，债市因宽松政策预期保持乐观，黄金短期追高风险较大，铜价受库存和关税影响波动。投资者应关注政策变化与市场情绪的联动，合理配置资产以应对潜在波动。