20260907-广发期货-_有色_日报_10页_2mb

报告摘要

有色金属及化工品产业期现日报总结

锌产业

核心内容

价格及价差：
- SMM 0#锌锭价格为26635元/吨，较前值下跌0.56%。
- SMM 0#锌锭（广东）价格为26650元/吨，较前值下跌0.58%。
- LME 0-3价格为168.62美元/吨，较前值上涨28.84%。
- 进口盈亏为-5450元/吨，较前值减少250.03元/吨。
- 沪伦比值为6.84，较前值小幅下降。
- 月间价差方面，2609-2610为-35元/吨，2610-2611为-55元/吨，2611-2612为-15元/吨。
基本面数据：
- 精炼锌产量（8月）为57.22万吨，环比增加2.62%。
- 精炼锌进口量（7月）为0.51万吨，环比减少6.08%。
- 精炼锌出口量（7月）为0.92万吨，环比大幅增加293.82%。
- 镀锌开工率为51.80%，环比上升0.17%。
- 压铸锌合金开工率为44.51%，环比下降2.26%。
- 氧化锌开工率为53.90%，环比上升0.65%。
- 中国锌锭七地社会库存为23.28万吨，环比下降13.75%。
观点：
- 锌价表现偏强，主要受低估值、矿端偏紧及地域性错配驱动。
- 地域性错配格局有所缓和，但锌矿供应仍偏紧，TC承压。
- 铸造需求偏弱，但原料/成品库存比值低，仍有补库空间。
- 价格上行后波动率提高，关注LME库存及基差变化，主力关注26000元/吨支撑。

锡产业

核心内容

现货价格及基差：
- SMM 1#锡价格为418600元/吨，环比上涨0.44%。
- SMM 1#锡升贴水为250元/吨，无变化。
- 长江 1#锡价格为419100元/吨，环比上涨0.44%。
- LME 0-3升贴水为-331美元/吨，环比上涨9.32%。
- 进口盈亏为2637.99元/吨，环比下降39.95%。
- 月间价差方面，2609-2610为-920元/吨，2610-2611为-440元/吨，2611-2612为80元/吨，2612-2701为160元/吨。
基本面数据：
- 7月锡矿进口量为16958吨，环比减少2.71%。
- SMM精锡7月产量为15290吨，环比减少0.91%。
- 精炼锡7月进口量为2269吨，环比增加84.77%。
- 精炼锡7月出口量为1745吨，环比增加9.82%。
- 印尼精锡7月出口量为4560吨，环比增加52.51%。
- SMM精锡7月平均开工率为58.90%，环比增加4.06%。
- SMM焊锡7月企业开工率为72.80%，环比下降7.61%。
- 40%锡精矿（云南）均价为400600元/吨，环比上涨0.46%。
- 云南40%锡精矿加工费为18000元/吨，无变化。
- SHEF库存为6499吨，环比增加1.85%。
- 社会库存为7892吨，环比下降5.50%。
- LME库存为5470吨，环比增加0.46%。
观点：
- 美国非农数据超预期，提振加息预期，锡价周五夜盘回落。
- 供应端整体偏强，国内银漫矿业停产影响锡金属量约1000吨。
- 印尼地区出口量和成交量恢复，但低于往年水平。
- 刚果金疫情导致港口关闭，对进口量影响逐步显现。
- 41.5万价格附近可尝试布局多单，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值。

镍产业

核心内容

价格及基差：
- SMM 1#电解镍价格为129050元/吨，环比下跌0.50%。
- 1#金川镍价格为129950元/吨，环比下跌0.46%。
- 1#金川镍升贴水为1650元/吨，环比上涨3.13%。
- 1#进口镍价格为128250元/吨，环比下跌0.50%。
- LME 0-3价格为-154美元/吨，环比上涨12.26%。
- 期货进口盈亏为-482元/吨，环比下跌235.01%。
- 沪伦比值为7.59，环比下跌0.78%。
- 8-12%高镍生铁价格为1105元/镍点，环比下跌0.36%。
成本数据：
- 一体化MHP生产电积镍成本为148046元/吨，环比下跌7.58%。
- 一体化高冰镍生产电积镍成本为143001元/吨，环比下跌8.84%。
- 外采硫酸镍生产电积镍成本为145439元/吨，无变化。
- 外采MHP生产电积镍成本为141002元/吨，无变化。
- 外采高冰镍生产电积镍成本为141774元/吨，无变化。
新能源材料价格：
- 电池级硫酸镍均价为30250元/吨，无变化。
- 硫酸锰（Mn≥32%）市场价为7710元/吨，无变化。
- 硫酸钴（≥20.5%国产）市场价为69000元/吨，无变化。
月间价差：
- 2609-2610为-240元/吨，环比上涨10元/吨。
- 2610-2611为-280元/吨，环比下跌20元/吨。
- 2611-2612为-220元/吨，环比上涨40元/吨。
供需和库存：
- 中国精炼镍产量（8月）为30787吨，环比下降3.06%。
- 精炼镍进口量（8月）为20942吨，环比下降18.49%。
- SHFE库存为111399吨，环比下降0.65%。
- 社会库存为129105吨，环比下降0.91%。
- 保税区库存为1400吨，无变化。
- LME库存为270768吨，无变化。
- SHFE仓单为99303吨，环比下降0.30%。
观点：
- 印尼镍工业园可能因干旱减产30%-40%，但供应宽松格局未改。
- 镍矿方面，印尼RKAB审批部分落地，但未披露增量规模。
- 精炼镍供应端利润压缩，多家冶炼厂减产，供应环比回落。
- 镍铁价格下跌，成本支撑弱化，下游采购意愿低迷。
- 库存方面，海外库存上升，国内社会库存持续回落。
- 短期镍价震荡为主，参考区间125000-133000元/吨，关注配额增量及库存变化。

不锈钢产业

核心内容

现货价格与基差：
- 304/2B（无锡宏旺2.0卷）价格为14400元/吨，无变化。
- 304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格为14250元/吨，环比下跌0.35%。
- 期现价差为805元/吨，环比上涨8.05%。
- N型复投料-最低价为38800元/吨，无变化。
- N型复投料-平均价为40650元/吨，无变化。
- N型颗粒硅-最低价为39000元/吨，无变化。
- N型颗粒硅-平均价为39500元/吨，无变化。
- N型复投料基差（最低价）为1005元/吨，环比下跌27.17%。
- 电子级多晶硅-平均价为27.65美元/千克，无变化。
- 海外光伏级多晶硅价格-平均价为18.50美元/千克，无变化。
期货价格与月间价差：
- 主力合约价格为37795元/吨，环比上涨1.00%。
- 当月-连一价差为-200元/吨，环比上涨99.47%。
- 连一-连二价差为5元/吨，无变化。
- 连二-连三价差为-3845元/吨，环比下跌0.39%。
- 连三-连四价差为70元/吨，环比下跌30.00%。
- 连四-连五价差为41570元/吨，环比上涨10.97%。
基本面数据（周度）：
- 硅片产量为11.32GW，环比上涨0.71%。
- 多晶硅产量为2.64万吨，环比上涨0.38%。
- 300系不锈钢社库（锡+佛）为52.60万吨，环比上涨3.60%。
- 300系冷轧社库（锡+佛）为31.87万吨，环比上涨5.50%。
- SHFE仓单为7.34万吨，环比下跌0.41%。
基本面数据（月度）：
- 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）为183.92万吨，环比下降6.93%。
- 印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）为44.00万吨，环比上涨18.92%。
- 不锈钢进口量为11.64万吨，环比下降3.16%。
- 不锈钢出口量为39.14万吨，环比下降12.29%。
- 不锈钢净出口量为27.50万吨，环比下降15.66%。
库存变化：
- 300系社库（锡+佛）为52.60万吨，环比上涨3.60%。
- 300系冷轧社库（锡+佛）为31.87万吨，环比上涨5.50%。
- SHFE仓单为7.34万吨，环比下跌0.41%。
观点：
- 印尼RKAB修订审批落地，但配额增量未披露。
- 镍铁价格下跌，成本支撑弱化，淡季需求疲弱。
- 铬矿需求不足，库存压力大，预计库存消化周期长。
- 9月旺季需求尚未兑现，地产和传统制造业疲软，压制期现货重心。
- 社会库存连续四周累库，但增幅收窄，青山协议量加大打折力度。
- 短期不锈钢价格震荡偏弱，主力参考13500-14200元/吨，关注淡季库存变动。

碳酸锂产业

核心内容

价格及基差：
- SMM电池级碳酸锂均价为152000元/吨，环比下跌2.56%。
- SMM工业级碳酸锂均价为147000元/吨，环比下跌2.65%。
- SMM电池级氢氧化锂均价为140500元/吨，环比下跌2.60%。
- SMM工业级氢氧化锂均价为127500元/吨，环比下跌2.86%。
- 中日韩CIF电池级碳酸锂价格为19.80美元/千克，环比下跌1.98%。
- 中日韩CIF电池级氢氧化锂价格为18.25美元/千克，环比下跌2.01%。
- SMM电碳-工碳价差为5000元/吨，无变化。
- 基差（SMM电碳基准）为10060元/吨，环比上涨64.38%。
- 锂辉石精矿CIF平均价为2245美元/吨，环比下跌0.66%。
- 5%-5.5%锂辉石国内现货均价为14850元/吨，环比下跌1.33%。
- 2%-2.5%锂云母国内现货均价为4825元/吨，环比下跌1.33%。
月间价差：
- 2609-2611为-940元/吨，环比下跌560元/吨。
- 2611-2701为-20元/吨，环比上涨580元/吨。
- 2701-2705为2940元/吨，环比下跌440元/吨。
基本面数据：
- 碳酸锂产量（8月）为112330吨，环比上涨6.79%。
- 电池级碳酸锂产量（8月）为79310吨，环比上涨6.95%。
- 工业级碳酸锂产量（8月）为33020吨，环比上涨6.41%。
- 碳酸锂需求量（8月）为169445吨，环比上涨5.37%。
- 碳酸锂进口量（7月）为26752吨，环比上涨3.45%。
- 碳酸锂出口量（7月）为212吨，环比下降18.83%。
- 碳酸锂总库存（8月）为40528吨，环比下降34.46%。
- 碳酸锂下游库存（8月）为29904吨，环比下降37.03%。
- 碳酸锂冶炼厂库存（8月）为10624吨，环比下降25.92%。
观点：
- 碳酸锂价格中枢下移，周内下跌6.63%，受数据及消息扰动影响。
- 现货贸易商流通货物偏紧，基差报价偏强，中秋+国庆备库需求释放。
- 若持续弱需求，库存持续下跌，需多晶硅进一步减产支撑价格。
- 基本面供需双增趋势不改，但短期消息扰动争议大，技术压制较强，需谨慎操作。

铝产业链

核心内容

价格及价差：
- SMM A00铝价格为24360元/吨，环比微涨0.04%。
- SMM A00铝升贴水为20元/吨，环比上涨10元/吨。
- 长江铝A00价格为24350元/吨，无变化。
- 长江铝A00升贴水为10元/吨，无变化。
- 日本MJP铝锭升水为250美元/吨，无变化。
- 美国中西部DDP电解铝溢价为105美分/磅，无变化。
- 氧化铝（山东）均价为2675元/吨，无变化。
- 氧化铝（河南）均价为2710元/吨，无变化。
- 氧化铝（山西）均价为2700元/吨，无变化。
- 氧化铝（广西）均价为2605元/吨，无变化。
- 氧化铝（贵州）均价为2750元/吨，无变化。
比价和盈亏：
- 电解铝进口盈亏为-3001元/吨，环比下降87元/吨。
- 氧化铝进口盈亏为-318.13元/吨，环比上涨3.92元/吨。
- 沪伦比值为7.36，环比下跌0.04。
月间价差：
- AL 2609-2610为15元/吨，环比上涨20元/吨。
- AL 2610-2611为10元/吨，环比下跌5元/吨。
- AL 2611-2612为45元/吨，环比下跌10元/吨。
- AO 2609-2610为-29元/吨，环比下跌4元/吨。
基本面数据：
- 氧化铝产量（8月）为754.38万吨，环比上涨1.12%。
- 国内电解铝产量（8月）为387.40万吨，无变化。
- 海外电解铝产量（8月）为245.25万吨，环比上涨2.08%。
- 国内铝水比例（8月）为78.76%，环比上涨0.61%。
- 电解铝进口量（7月）为18.52万吨，环比上涨10.82%。
- 电解铝出口量（7月）为3.15万吨，环比下降17.87%。
库存变化：
- 中国电解铝社会库存为81.5万吨，环比下降4.34%。
- 中国铝棒社会库存为14.20万吨，环比上涨1.07%。
- 电解铝厂氧化铝库存为344.38万吨，环比上涨0.46%。
- 氧化铝厂内库存为123.40万吨，环比上涨0.72%。
- 氧化铝港口库存为101.7万吨，环比下降1.83%。
- 氧化铝上期所仓单库存为26.01万吨，环比上涨3.21%。
- LME铝库存为24.45万吨，环比下降0.61%。
观点：
- 氧化铝盘面围绕高分位现金成本宽幅震荡，俄氧化铝厂减产传闻提振。
- 供应端持续增量，山西复产、北方检修结束，广西恢复至正常水平。
- 供应恢复下后续仍有小幅累库预期。
- 外部价差收窄至150元左右，出口窗口若打开或阶段性消耗库存。
- 现货迫近边际现金成本，低价矿耗尽后高成本产能检修概率上升。
- 短期逢高沽空思路，参考区间2620-2780元/吨，关注几内亚发运节奏、内外价差及仓单去化情况。
铝观点：
- 铝价高位震荡，宏观与基本面多空交织。
- 美国非农数据超预期，加息预期升温，美伊地缘风险溢价衰减。
- LME库存降至历史低位，但中东产能恢复、印尼新投爬坡。
- 国内社库降至81.5万吨，单周去库3.7万吨，铝水比例回升致铸锭量收缩。
- 铝棒库存逆势累库，加工费回落，替代需求走弱，旺季备货尚未兑现。
- 参考区间23200-24400元/吨，关注去库持续性及旺季需求兑现节奏。