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浙商银行（601916.SH）2026年中报点评总结

核心内容

浙商银行2026年上半年业绩呈现正增长趋势，归母净利润同比增长2.05%，较一季度提升约1.3个百分点。尽管营收出现小幅下降，但公司通过优化资产结构和加强不良贷款管理，实现了稳健的财务表现。

业绩表现

• 营收：2026年上半年实现营收332.6亿元，同比下降0.02%，增速较一季度回落0.5个百分点。
• 归母净利润：实现76.7亿元，同比增长2.05%。
• 净利息收入：同比下降3.0%，较一季度降幅扩大1.7个百分点，占营收比重为67.21%。
• 非利息净收入：同比增长6.9%，较一季度提升2.2个百分点，显示非息业务有所改善。

净息差与资产端压力

• 净息差：1.56%，同比下降13bps，较一季度下行4bps。
• 生息资产收益率：同比下降41bps至3.06%。
• 计息负债付息率：同比下降30bps至1.65%。
• 低收益率资产占比上升：现金及存放中央银行款项占比提升1.11个百分点，同业资产占比上升0.94个百分点，拖累资产端收益率。

对公与零售信贷情况

• 对公贷款：较年初增长7.9%，占贷款总额的71.5%，较年初提升2.22个百分点，表现良好。
• 个人贷款：较年初下降6.7%，占贷款总额的21.55%。
• 不良贷款率：期末不良率1.36%，较3月末上升1bp，与年初持平。
• 零售不良率：个人贷款不良率2.93%，较年初上升48bps，成为资产质量压力的主要来源。
• 逾期与关注贷款：逾期率1.88%，关注率2.68%，均较年初有所上升，需关注零售资产质量出清情况。

资产结构变化

• 贷款净额占比：53.26%，较年初下降0.84个百分点。
• 金融投资占比：28.57%，较年初下降1.64个百分点。
• 同业资产占比：5.83%，较年初上升0.94个百分点。
• 现金及存放中央银行款项占比：4.72%，较年初上升1.11个百分点。

投资建议与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为131.6亿、136亿、141.7亿元，同比增速分别为1.8%、3.3%、4.2%。
• 市净率（PB）：当前对应2026-2028年PB值分别为0.44x、0.42x、0.40x。
• 投资评级：维持“中性”评级，反映对浙商银行未来业绩的中性预期。

关键信息汇总

财务预测与估值

资产负债表（亿元）

资产质量指标

业绩增长归因

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期：可能对净息差和资产质量产生负面影响。
• 零售资产质量压力：个人贷款不良率显著上升，需关注资产质量出清情况。

结论

浙商银行2026年上半年业绩稳健增长，对公信贷扩张良好，但净息差持续收窄，资产端收益率承压。零售资产质量仍是主要风险点，公司需持续加强不良贷款管理。未来三年，公司盈利预测保持温和增长，估值水平维持在较低区间，整体表现中性。