20260731-银河期货-油脂8月报_宏观市场情绪偏弱_油脂震荡行情或延续_15页_2mb

油脂8月报总结

核心内容概述

本报告由银河期货于2026年7月31日发布，主要分析了7月油脂市场的行情回顾、基本面情况及后续市场展望与策略推荐。整体来看，油脂市场在7月呈现震荡走势，价格波动加大，单边交易难度增加。报告指出，棕榈油、豆油、菜油价格走势分化，主要受地缘冲突、天气因素、库存变化及政策影响。

主要观点

1. 行情回顾

• 7月油脂整体震荡略偏强运行，但分化明显。
• 菜油涨幅较为明显，主要因国内菜籽到港偏缓、还储需求增加，导致阶段性供应偏紧。
• 豆油受国内持续采购美豆及美国天气风险影响，成本端支撑较强。
• 棕榈油则因高库存压制上涨空间，价格震荡偏弱。
• OI-Y09合约震荡上涨至1660附近。

2. 市场展望

• 棕榈油：处于增产旺季，预计7月库存维持在255万吨左右，高库存压制上涨空间，短期维持震荡格局。
• 豆油：国内采购美豆支撑成本端，但库存持续累库，供需矛盾不突出，底部支撑明显，短期震荡。
• 菜油：阶段性供应偏紧导致价格重心抬升，但下游消费清淡，后期菜籽到港宽松预期压制上涨空间，短期震荡在9500-10000区间。

关键信息

一、马棕基本面情况

• 产量：6月产量增8%至164万吨，低于预期；7月预计增产至180万吨，接近5年均值。
• 出口：6月出口增6%至120万吨，低于市场预期；7月出口增20%，较前25日增幅扩大。
• 库存：6月期末库存增至254万吨，环比增5%；预计7月库存维持在255万吨左右，仍处历史同期偏高水平。
• 价格：CPO现货价震荡至4530林吉特附近，高于去年同期；8月参考价下调至996.52美元，出口税率维持10%。
• 政策：印尼上调生柴目标配额至1675万千升，对CPO需求有一定支撑。

二、印尼棕榈油基本面情况

• 产量：6月产量下滑至455万吨，环比减少7%；7月预计产量回升。
• 出口：6月出口大增至259万吨，环比增75%；7月开始实行B50生柴政策，预计10月1日全面实施。
• 库存：6月库存增至304万吨，高于去年同期，但仍处偏低水平。
• 价格：CPO招标价震荡上涨至870美元，北苏果串价格在3962印尼盾/公斤，处于历史同期高位。
• 价差：POGO价差震荡回落至-170美元/吨附近，存在生柴掺混利润空间。

三、印度食用油基本面情况

• 进口量：6月食用油进口111万吨，累计进口量高于去年同期；预计7月进口增至143万吨，棕榈油、豆油、葵油分别增至71、49、25万吨。
• 港口库存：6月港口库存小幅去库至91万吨，仍处历史同期偏高水平；预计7月库存有所累库。
• 表观消费：整体处于中性略偏高水平，但较去年同期有所下滑。
• 进口利润：目前对三大油脂均不存在进口利润，仅对葵油偶有利润。

四、国内油脂基本面情况

• 棕榈油：全国重点地区商业库存83.91万吨，环比增加5%；进口利润倒挂约200元，基差低位持稳。
• 豆油：6月进口1355万吨，处于历史同期偏高水平；7、8月预计进口量约1065-1100万吨；库存141.64万吨，环比增加2%。
• 菜油：6月压榨量54万吨，沿海地区油厂库存29.9万吨；7、8月预计采购菜籽月均约60万吨，但到港偏缓，阶段性供应偏紧。

策略推荐

1. 单边交易

• 棕榈油：短期震荡，可考虑回调至区间下沿少量做多。
• 豆油：底部支撑明显，可考虑回调至区间下沿少量做多。
• 菜油：回调幅度预计有限，但需关注下游消费情况及后期菜籽到港预期。

2. 套利交易

• P9-1：可考虑在-300附近适当做正套博反弹，但反弹空间预计有限。

3. 期权策略

• 建议观望，市场情绪偏弱，波动性增加，单边交易难度加大。

风险提示

• 地缘政治风险
• 宏观经济不确定性
• 产地天气扰动
• 政策变化对需求的影响

作者信息

• 研究员：张盼盼
• 期货从业资格证号：F03119783
• 投资咨询资格证号：Z0022908
• 联系方式：银河期货有限公司 / 研究所
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