20181031-东方财富证券-宏发股份-600885.SH-2018年三季报点评_三季度业绩改善_继电器龙头值得期待_4页_797kb

宏发股份（600885）2018年三季报总结

核心内容概述

宏发股份（600885）2018年前三季度业绩稳步增长，其中第三季度实现显著改善，展现出公司在继电器行业中的龙头地位及未来增长潜力。公司业绩表现良好，得益于汇率波动带来的汇兑收益、多业务线的高增长以及新能源汽车业务的逐步发力。

主要观点

• 业绩表现：
  2018年前三季度公司实现营业收入50.53亿元，同比增长12.03%；归母净利润5.88亿元，同比增长0.87%。第三季度营收同比增长14.56%，归母净利润同比增长23.02%，显示出强劲的季度增长势头。

• 汇率影响：
  公司海外业务占比超过40%，三季度因汇率波动带来的汇兑收益显著，财务费用同比下降4828.65万元，对利润形成正向贡献。

• 业务增长情况：

  • 通用继电器业务上半年累计出货15.1亿元，同比增长22.50%。
  • 高压直流继电器业务上半年同比增长36%，预计全年仍将保持较高增速。
  • 低压电器业务持续推进“三大基地”建设，已有多处生产基地投入使用，有助于缓解未来发展的瓶颈。

• 汽车继电器业务：
  上半年受国内整车市场调整影响，汽车继电器出货额同比下降1.6%。但随着海外产能释放及新能源汽车市场的拓展，公司产品已进入特斯拉、奔驰、大众等车企供应链，未来有望成为业绩增长的新引擎。

关键信息

财务数据概览

投资建议

东方财富证券给予宏发股份“增持”评级，认为公司作为继电器行业龙头，新能源汽车继电器业务将成为新的业绩增长点，未来三年业绩有望持续增长，EPS分别为0.97元、1.12元、1.36元，对应PE分别为20.31倍、17.66倍、14.58倍，具备较好的估值空间。

风险提示

• 新能源汽车政策风险：政策变动可能影响新能源汽车市场的增长速度。
• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能对公司的业务发展产生影响。
• 汇率波动风险：虽然三季度汇率波动对公司有利，但未来汇率变化仍存在不确定性。

财务比率分析

总结

宏发股份作为继电器行业龙头企业，2018年前三季度业绩表现稳健，第三季度增长显著。公司受益于汇率波动带来的汇兑收益，同时通用、高压直流继电器等业务保持高增长。尽管汽车继电器业务短期承压，但随着新能源汽车市场拓展，未来有望成为新的业绩增长点。公司财务状况良好，资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，偿债能力增强。东方财富证券对其给予“增持”评级，预计未来三年营收和净利将稳步增长，EPS持续上升，估值逐步下降，投资价值凸显。