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铝云评论：乾卦——近期不宜

核心内容概述

本文由紫金天风期货陈晶敏撰写，分析了2026年7月铝价走势及市场逻辑，指出当前铝价行情已从“弱预期”转向“强现实”，并预测9月可能是重要的行情转折点。文章结合宏观政策、基本面数据和库存变化，探讨了沪铝价格的支撑因素和未来走势。

主要观点

1. 交易主线切换：弱预期→强现实

• 市场背景：2026年6月，市场主要交易2027年大投产的宽松周期预期，叠加“多铜空铝”策略推动铝价大幅下跌，期货最低触及2.2万元/吨，股票一度打至2.1万元/吨。
• 7月行情反转：进入7月后，行情主线转向宏观与基本面的双重纠偏逻辑，沪铝价格重心逐步上移。
• 宏观纠偏：市场前期过度交易加息恐慌情绪，7月28日FOMC不加息靴子落地后，悲观预期系统性修复，有色板块整体估值修复。
• 科技与有色关系：科技板块股票在7月暴跌，但未能压制有色板块，反而推动其走出独立行情。
• 基本面纠偏：市场不再计价2027年产能投放对当前的影响，当前行情核心支撑为近端现货矛盾，伦铝库存降至21世纪以来新低，国内产量高位运行，社会库存持续去化，下半年需求发力尚未证伪。

2. 强现实的支撑因素

• 需求端改善：
  • 精废价差快速收窄，废铝对原生铝的替代优势减弱。
  • 汽车行业作为铝核心消费领域，下半年进入传统生产旺季，市场预期环比改善。
• 供给端变化：
  • 部分地区到货量减少，导致升贴水迅速走扩，但区域价差尚未覆盖物流成本，跨区调货暂难启动。
• 库存周期滞后：
  • 由于春节时间偏晚，库存季节性拐点整体滞后于公历周期，当前市场正处于传统去库窗口。

3. 行情拐点预判

• 宏观窗口期：7月美联储不加息已落地，利空出尽。9月FOMC会议前，市场将处于阶段性“真空期”，流动性可能重新主导有色金属估值。
• 基本面支撑：库存持续去化表明需求疲软尚未被证伪，但农历季节性库存周期显示库存将在农历7月底至8月底筑底，对应公历9月。
• 未来展望：预计8月沪铝将继续延续“强现实”修复行情，价格重心企稳，具备支撑。

关键信息

7月行情特点

• 价格走势：沪铝价格从6月底的2.2万元/吨逐步回升，7月30日盘面价格达到23630元/吨。
• 现货基差：华南地区（佛山）现货基差由贴水转为升水，升水幅度持续扩大。
• 库存去化：国内电解铝社会库存持续下降，伦铝库存也降至21世纪以来新低。

数据支持

• 精废价差：近期快速收窄，显示废铝对原生铝的替代优势减弱。
• 地区升贴水：无锡、巩义、佛山地区升贴水变化明显，其中佛山升水幅度最大，表明市场对现货的支撑增强。
• 库存季节性：库存周期与农历时间相关，农历7月底至8月底为库存筑底期，对应公历9月。

总结

2026年7月，铝价行情从“弱预期”转向“强现实”，主要受宏观流动性修复和基本面库存去化推动。市场对2027年产能投放的预期已充分释放，当前行情核心支撑为近端现货矛盾。随着美联储不加息靴子落地，市场进入阶段性“真空期”，投资者应重点关注9月FOMC会议及库存去化情况。8月铝价有望延续修复走势，9月或成为重要转折点，流动性或重新主导有色金属估值。