20230510-安信证券-志邦家居-603801.SH-23Q1业绩增长彰显韧性_股权激励坚定发展信心_6页_935kb

志邦家居公司快报总结

业绩增长强劲：
志邦家居2022年实现营业收入538亿元，同比增长45.8%；归母净利润53.7亿元，同比增长61.7%。2023年第一季度公司实现营业收入80.6亿元，同比增长62.0%；归母净利润5.2亿元，同比增长49%。整体橱柜、定制衣柜和木门等品类中，定制衣柜和木门增速显著，得益于公司向整家定制战略转型。

品类融合与渠道拓展：
公司正从整体厨房迈向整家定制，产品涵盖九大空间系列，包括木门、墙板等，与高端品牌如松下、OXO卫浴合作。2022年，各品类门店数量稳步增长，整装渠道收入同比增长超20%。资本开支和信息化投入提升了协同效应，零售渠道通过直播等方式创新营销。

盈利能力提升：
2022年毛利率达37.7%，同比增长14.5个百分点；2023Q1毛利率36.9%，同比增长18.1个百分点。期间费用率控制良好，2022年为25.2%，2023Q1略升，净利率虽有波动，但整体保持稳健。

股权激励与未来展望：
公司发布2023年限制性股票激励计划，拟授予3119.9万股，目标是未来几年营收和净利润年均增长超18%，预计2023-2025年营业收入达644.3亿至9130亿，归母净利润从65亿增长到931亿，维持买入评级，目标价419元。

风险提示：
面临行业竞争加剧、地产销售疲软和原材料成本上升等风险，可能影响长期增长。

投资建议

建议投资者关注公司多品类布局和整装业务发展潜力，但需注意市场风险。