20260821-华西证券-润本股份-603193.SH-_华西轻工_美护_润本股份_业绩增长稳健_行业领先地位持续强化_3页_482kb

润本股份（603193.SH）2026年半年报总结

核心内容概述

润本股份在2026年上半年实现了稳健的业绩增长，营收与利润均同比增长，体现出公司在驱蚊和婴童护理领域的持续竞争力。公司通过优化产品结构、提升产品单价以及深化渠道建设，推动了整体业务的高质量发展。

主要财务表现

收入端分析

• 整体增长：2026H1公司营收同比增长17.74%，Q2增速进一步提升至20.10%。

• 产品表现：

  • 驱蚊产品：收入4.14亿元，同比增长24.67%，占比52.58%，销量增长12.04%，单价提升11.26%。
  • 婴童护理产品：收入2.67亿元，同比增长18.46%，占比33.98%，销量下降10.25%，单价增长31.99%。
  • 精油产品：收入0.91亿元，同比增长12.26%，占比11.56%，销量下降3.73%，单价提升16.71%。
  • 其他产品：收入0.15亿元，同比下降10.58%，占比1.88%。

• 增长驱动：高单价产品（如羟哌酯驱蚊液、避蚊胺驱蚊液、儿童防晒产品）占比提升，带动整体收入增长。

利润端分析

• 毛利率提升：2026H1毛利率为60.52%，同比提升2.51个百分点；Q2毛利率为61.00%，同比提升2.87个百分点。
• 净利率稳定：2026H1归母净利率为21.36%，同比提升0.41个百分点；Q2归母净利率为21.92%，同比微升0.04个百分点。
• 费用情况：
  • 期间费用率：2026H1期间费用率为35.25%，同比上升1.77个百分点；Q2期间费用率为34.36%，同比上升2.42个百分点。
  • 销售费用率：Q2销售费用率同比上升2.56个百分点，主要由于推广费用和职工薪酬增加。
  • 管理费用率：略有下降。
  • 研发费用率：同比下降0.26个百分点。
  • 财务费用率：同比上升0.11个百分点。

渠道建设与产品创新

• 渠道拓展：
  • 线上渠道：巩固天猫、京东等传统平台，积极布局抖音、拼多多等新兴平台。
  • 线下渠道：与山姆合作快速增长，同时布局即时零售（如美团）和非平台经销商（如胖东来、永辉、7-11、名创优品）。
• 产品创新：
  • 婴童护理：推出多款儿童防晒产品，如物理防晒精华乳、防晒保湿日霜、SPF35防晒乳及防水型防晒乳。
  • 驱蚊领域：新增15%羟哌酯驱蚊液和15%避蚊胺驱蚊液，提升产品附加值。

投资建议与估值

• 盈利预测：
  • 2026-2028年营收预计分别为18.71亿元、22.34亿元、26.11亿元。
  • 2026-2028年归母净利润预计分别为3.75亿元、4.46亿元、5.21亿元。
• 每股收益（EPS）：
  • 2026年预计0.93元，2027年1.10元，2028年1.29元。
• 市盈率（PE）：
  • 2026年对应PE为28.12倍，2027年23.64倍，2028年20.24倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司行业领先地位有望持续强化。

风险提示

1. 行业竞争加剧
2. 新品打造不及预期
3. 品牌声誉风险

团队成员

• 徐林锋：轻工行业首席分析师，13年从业经验，曾任职中金公司、方正证券。
• 吴菲菲：轻工团队成员，2024年加入，哈工大硕士，东北大学学士。
• 杜磊：轻工团队成员，2025年加入，南京大学硕士，厦门大学学士。

评级说明

• 公司评级：以报告发布日后6个月内股价相对上证指数的涨跌幅为基准。

  • 买入：股价相对强于上证指数15%以上
  • 增持：股价相对强于上证指数5%—15%
  • 中性：股价相对上证指数-5%—5%
  • 减持：股价相对弱于上证指数5%—15%
  • 卖出：股价相对弱于上证指数15%以上

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业指数涨跌幅为基准。

  • 推荐：行业指数相对强于上证指数10%以上
  • 中性：行业指数相对上证指数-10%—10%
  • 回避：行业指数相对弱于上证指数10%以上

资料来源

• 数据来源：ifind，华西证券研究所
• 证券研究报告：《【华西轻工&美护】润本股份(603193.SH)2026年半年报点评：业绩增长稳健，行业领先地位持续强化》
• 首席分析师：徐林锋
• 执业编号：S1120519080002