20191125-中泰证券-煤炭行业投资策略报告：未来2-3年供需低增长，价格有支撑_29页_2mb

煤炭行业投资策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了未来2-3年煤炭行业的供需格局、价格走势以及重点省份（陕西、新疆）的发展前景，同时提出了投资建议和风险提示。整体来看，煤炭行业在供给侧改革后，产能结构不断优化，供需保持低增长，但价格仍有一定支撑，行业具备投资价值。

主要观点

• 供需格局：未来2-3年煤炭行业供需皆保持低增长，但供需韧性犹存，预计煤价在历史均值附近震荡。
• 价格判断：动力煤预计震荡区间为500-600元/吨，焦煤则以小幅弱势震荡为主。
• 行业投资建议：维持“增持”评级，认为行业具备投资价值。
• 重点省份分析：
  • 陕西省：产能结构不断优化，浩吉铁路的开通有助于打开华中市场，提升议价能力和毛利率。
  • 新疆自治区：火电、二产增长强劲，支撑煤炭需求，且产能释放力度加大。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：38家
• 行业总市值：809,683百万元
• 行业流通市值：189,697百万元

未来三年供需预测

未来三年价格预测

• 动力煤：预计震荡区间为500-600元/吨
• 焦煤：预计以小幅弱势振荡为主

进口与国内煤价差

• 2019年1-10月进口量同比增加9.6%，预计全年进口量约3亿吨
• 1-9月动力煤价差扩大至73元/吨，较2018年同期扩大

重点公司基本状况（部分）

煤炭产业风险提示

1. 经济周期风险：经济下行可能影响煤炭需求。
2. 资源储量减少风险：煤炭资源逐渐减少，可能影响长期供应。
3. 成本上升风险：环保、安全要求提高，成本压力加大。
4. 新能源替代风险：新能源发展可能对煤炭需求造成冲击。
5. 煤炭进口影响风险：进口煤价格优势可能影响国内煤价。
6. 运输风险：运输成本和效率影响煤炭供应稳定性。
7. 安全生产风险：安全事故可能影响行业运行。

重点省份分析

陕西省

• 产能结构：渭北矿区落后产能逐步关停，彬长、陕北矿区优质产能加速释放。
• 铁路影响：浩吉铁路开通缓解外运压力，打开华中市场，提升议价能力。
• 市场空间：预计未来2-3年产量继续稳定增长，毛利率有望提升。

新疆自治区

• 政策支持：严禁新建小煤矿，鼓励优质产能释放。
• 需求支撑：疆电东送配套线路完善，二产用电量增速高，带动火电需求。
• 产能释放：短期产量释放有望趋缓，但二产增长支撑需求。

图表目录（简要说明）

• 图表1：2016年以来煤炭产业重要政策梳理
• 图表2-3：煤炭行业产能结构划分（按矿井产能和数量）
• 图表4-5：生产煤矿和建设煤矿产能结构对比
• 图表6-7：2018年底在建矿井和联合试运转矿井产能结构
• 图表8：建设煤矿产能按区域分布对比
• 图表9：2019年1-10月全国分地区规模以上企业原煤产量
• 图表10-11：近三年主要煤种进口量及来源地
• 图表12：2017年以来进口煤放开或限制措施
• 图表13-14：进口与国内煤价差及进口量变化
• 图表15：煤炭下游需求结构（2018年）
• 图表16-17：火电、钢铁和建材行业煤炭需求表现
• 图表18-20：煤矿、港口、电厂库存情况
• 图表21-22：钢厂、焦化厂开工率与库存
• 图表23：煤炭供需平衡表预测
• 图表24-25：煤炭行业主营业务收入及利润情况
• 图表26-27：动力煤、焦煤价格走势预测
• 图表28-30：陕西煤业产能、产量及矿井结构变化
• 图表31：陕西省煤炭在产产能情况

总结

未来2-3年，煤炭行业在供给侧改革的推动下，产能结构不断优化，供需保持低增长态势，但价格有较强支撑。动力煤价格预计在500-600元/吨区间震荡，焦煤则以小幅弱势震荡为主。陕西和新疆作为重点省份，分别受益于产能优化和二产增长，具有较好的发展机会。投资方面，分析师建议增持，但需关注经济周期、资源储量、成本上升、新能源替代、进口煤影响、运输及安全生产等风险。