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宁波银行（002142.SZ）投资点评报告总结

核心内容

宁波银行在2026年上半年展现出较强的盈利能力和业务扩张动力，投资评级为“买入”（维持），预计2026-2028年归母净利润增速分别为11.9%、11.0%、10.8%。公司依托江浙区位优势和牌照资源，实现业绩高位提速，盈利增长具备真实性。

主要观点

1. 信贷与存款增长显著

• 信贷增速提升：1H26贷款同比+16.5%，增速较Q1提升0.9pct。其中对公贷款同比+29.8%，是当前扩表的主要动能。
• 信贷结构优化：对公贷款增量中制造业贷款占比达18.1%，及时补位信贷缺口。零售贷款同比+0.3%，增速由负转正，主要由消费类信贷支撑。
• 存款增长强劲：1H26存款同比+10.5%，增速较Q1提升7.6pct。零售与对公存款增速分别提升5.4pct和8.4pct，主要得益于信贷派生和代发、资金管理等产品的发展。

2. 净利息收入与净息差表现

• 净利息收入增速企稳：1H26净利息收入同比增长14.3%，较Q1略有下降，但整体保持平稳。
• 净息差降幅有限：1H26净息差为1.70%，环比Q1下降3bp。资产端生息资产收益率同比下降45bp至3.13%，负债端存款成本率同比下降36bp至1.43%，共同支撑净利息收入增速。

3. 非息收入与中间业务表现

• 中间业务收入高增：1H26中间业务收入同比+53.9%，主要受益于牌照优势（理财、基金子公司）及资本市场回暖带来的财富代销与资产管理业务增长。
• 代理类业务中收增长：代理类业务中收同比+67.2%，推动整体非息收入增长。
• 其他非息收入降幅收窄：1H26其他非息收入同比-10.3%，较Q1降幅收窄16.1pct，投资收益增长平稳，但公允价值变动损益和汇兑损益有所拖累。

4. 资产质量与风险提示

• 资产质量边际平稳：1H26不良贷款率0.76%，关注贷款率1.04%，与2025年持平或略有下降。
• 零售风险上行：按揭不良率1.20%，经营性贷款不良率3.81%，较2025年末分别上升31bp和36bp，房抵类贷款风险仍需关注房价走势。
• 拨备计提力度增强：1H26拨备覆盖率373.35%，拨贷比2.83%，环比分别提升3.96pct和3bp，反映公司稳健的风险偏好。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为328、364、404亿元，同比增长率分别为11.9%、11.0%、10.8%。
• 估值指标：2026年PB为0.81倍，市盈率（P/E）为6.8倍，市净率（P/B）为0.81倍，市销率（P/S）为0.05倍。

关键信息

• 投资评级：买入（维持）
• 财务表现：
  • 1H26营收、归母净利润同比增速分别为11.5%、12.1%，较Q1分别提升1.3pct和1.8pct。
  • 净利息收入同比+14.3%，手续费及佣金净收入同比+32.9%，其他非息收入同比-10.3%。
• 业务结构：
  • 对公贷款仍是主要扩表动力，但信贷结构有所调整，制造业贷款占比提升。
  • 零售贷款增速企稳，消费类信贷支撑明显。
• 风险提示：
  • 政策力度不及预期
  • 房价下行可能加剧房地产相关风险
  • 零售业务风险持续上升

附录：财务预测摘要

资产负债表（亿元）

利率指标

利润表（亿元）

盈利能力指标

风险提示

• 政策力度不及预期
• 房价下行导致房地产风险上升
• 零售业务风险持续上升