20260902-华泰期货-国债日报_国债期货全线收涨_9页_1mb

国债期货市场总结

核心内容概述

2026年9月1日，国债期货全线收涨，市场对货币政策进一步宽松的预期升温，同时经济基本面偏弱，外部扰动因素仍存在。

主要观点

宏观面

• 货币政策宽松：央行在《2026年第二季度中国货币政策执行报告》中明确表示将采取适度宽松的政策，7月政治局会议进一步强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以推动经济持续向好。
• 经济数据偏弱：8月制造业PMI回升至49.8%，但仍处于收缩区间；7月CPI同比上涨0.5%，核心CPI同比上涨0.9%，显示内需逐步修复；社会消费品零售总额同比增长0.6%，低于预期；1-7月固定资产投资同比下降6.7%，房地产开发投资同比下降19.2%，显示经济面临一定下行压力。
• 稳增长压力：工业企业利润呈现量、价、利润率“三弱”格局，盈利增速连续回落，稳增长任务加重。

资金面

• 财政运行平稳：1-7月全国一般公共预算收入同比增长5.8%，支出同比增长1.3%，税收结构分化明显，证券交易印花税增长较快，消费税及房地产相关税收仍偏弱。
• 金融数据：1-7月人民币贷款增加10.38万亿元，住户贷款减少8271亿元，企业贷款“降速提质”成为新常态；7月末M2同比增长7.7%，M1同比增长4%，剪刀差仍处高位。
• 央行操作：9月1日央行开展50亿元7天和3590亿元隔夜逆回购操作，利率为1.4%，资金面维持中性偏松格局。

市场面

• 国债期货价格：TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.586元、106.475元、109.400元、116.130元，涨跌幅分别为+0.02%、+0.06%、+0.07%、+0.22%。
• 市场情绪：当日涨幅整体温和，受外部美债收益率高企及美联储加息预期升温影响，市场行动力受限。

关键信息

经济指标

• CPI：7月同比上涨0.5%，环比下降0.1%；核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3%。
• 制造业PMI：8月为49.8%，环比上升0.6%。
• 社会融资规模：1-7月为463.27万亿元，环比增加1.21万亿元。
• M2同比：7月末为7.7%，环比下降0.3%。
• M1同比：7月末为4%，环比下降0.3%。

资金利率

• Shibor 7天：9月1日为1.39%，环比下降0.02%。
• DR007：9月1日为1.38%，环比下降0.03%。
• R007：9月1日为1.44%，环比上升0.07%。
• 同业存单AAA 3M：9月1日为1.44%，环比上升0.00%。

政策动态

• 逆回购操作：央行9月1日开展50亿元7天和3590亿元隔夜逆回购操作。
• MLF操作：图8显示MLF操作金额，但具体数值未明确列出。

债券发行

• 国债发行额：图9显示国债发行情况，但具体数值未明确列出。
• 地方债发行：图10显示地方债发行情况，但具体数值未明确列出。

市场策略

• 套利策略：关注3T-TL价差回落。
• 套保策略：中期存在调整压力，建议空头采用远月合约适度套保。
• 风险提示：流动性紧缩风险仍需关注。

价差概况

• 跨期价差：图11显示国债期货跨期价差走势。
• 跨品种价差：
  • 2*TS-TF：图12显示。
  • 4*TS-T：图13显示。
  • 2*TF-T：图14显示。
  • 3*T-TL：图15显示。
  • 2*TS-3*TF+T：图16显示。

本期分析研究员

• 徐闻宇
  从业资格号：F0299877
  投资咨询号：Z0011454

• 沈嘉奇
  从业资格号：F03157772
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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