20130729-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_53页_636kb

中国固定收益证券市场日报总结

核心内容概览

本报告聚焦于中国固定收益证券市场，涵盖公司债、企业债、分离债及信用债市场动态，分析了市场走势、政策调整及发债主体的最新动态。整体来看，信用债市场在7月26日呈现回暖趋势，部分高收益债收益率大幅下降，显示出市场对信用风险的偏好有所改善。同时，交易所和银行间市场也出现了一些关键变化，如深交所对大宗交易门槛的降低和债券ETF实行T+0交易等。

市场走势

公司债

• 公司债指数：沪公司债收盘146.75，下跌0.01%；公司债指收盘146.15，下跌0.01%。
• 高收益债：部分高收益债如12海翔债和12湘鄂债行权收益率分别大幅下降243BP和115BP，至12.40%和16.94%。
• 短端公司债：周五收益率止升转跌，部分剩余期限2年左右的品种收益率单日降幅达20BP以上，如08新湖债和09银基债分别下降24BP和22BP。

企业债

• 城投债：收益率继续走低，部分品种如12阿信诚和10楚雄债分别下降14BP和12BP，至6.71%和6.47%。
• 产业债：整体表现不及低评级公司债，但部分品种如11奈伦债和11豫中小行权/到期收益率分别下降9BP和17BP。

分离债

• 短期分离债：如08石化债收益率仅小降2BP至4.51%。
• 中长期分离债：如08江铜债和09长虹债分别下降10BP和11BP至4.88%和5.43%。

信用债市场要闻

政府性债务审计

• 审计署将全面开展政府性债务审计，旨在加强地方债务管理。
• 截至2012年底，36个地方政府债务余额达3.85万亿元，其中54.64%依赖土地出让收入。

深交所政策调整

• 深交所修订交易规则，降低大宗交易门槛至原标准的60%。
• 增加两种盘后定价方式，提升交易的公平性和透明度。
• 债券ETF实行当日回转交易，自2013年8月5日起实施。

地方政府债券发行制度

• 国开行研究院建议尽快完善地方政府债券发行制度，以合理举债和加强风险防控。

发债主体动态

评级调整

• 永城煤电控股集团有限公司：主体评级由AAA下调至AA+。
• 金蝶软件：评级展望下调至负面，主体仍维持AA-。
• 无锡产业发展集团、宇通集团、湖南建筑集团：主体评级上调。

企业动态

• 湘鄂情：拟收购中昱环保51%股权，进入环保产业，但面临新行业风险。
• 横店东磁：2013年半年度净利润同比增长72.14%。
• 士兰微：净利润同比增长263.57%，表现强劲。
• 银鸽投资：子公司舞阳银鸽被纳入淘汰名单，影响公司营收约10%。
• 晨鸣纸业：28.42万吨产能被纳入淘汰名单，公司已采取措施减少影响。

公司债发行与回购

• 广汇能源：拟6亿元回购股份，以稳定市场信心，否认大股东质押风险。

关键信息

• 市场流动性：7月26日交易所公司债交投活跃，部分品种收益率显著下降。
• 政策影响：深交所新规和地方政府债务审计对市场流动性及风险偏好产生积极影响。
• 企业风险：部分企业面临债务压力和经营挑战，如银鸽投资和晨鸣纸业。
• 市场展望：随着更多发债主体半年报发布，信用风险偏好可能受影响，低评级债的信用利差或维持高位。

总结

整体来看，中国信用债市场在7月26日表现回暖，部分高收益债收益率大幅下降，显示出市场对信用风险的偏好有所改善。政策调整，如深交所降低大宗交易门槛和债券ETF实行T+0交易，提升了市场流动性。同时，地方政府债务审计和债券发行制度的完善，为市场提供了更透明和规范的环境。然而，部分企业如银鸽投资和晨鸣纸业面临产能淘汰和经营挑战，需关注其对市场的影响。市场整体对低评级债的信用利差或将维持高位，投资者需谨慎评估风险。