20181028-招商证券-金卡智能-300349.SZ-三季度业绩大幅超预期_内生增长强势_6页_957kb

报告摘要

金卡智能（300349.SZ）在2018年三季度业绩大幅超预期，展现出强劲的内生增长能力。公司营业收入和净利润均实现显著增长，尤其是扣非净利润超出市场预期。此外，公司正在积极推广物联网燃气表，构建智能燃气表生态系统，并改善经营质量，现金流状况好转。

业绩增长显著：2018年前三季度公司实现营业收入13.78亿元，同比增长42.13%；归母净利润3.46亿元，同比增长96.54%；扣非归母净利润3.02亿元，同比增长80.5%。Q3单季收入4.94亿元，同比增长38.4%；归母净利1.38亿元，同比增长70%；扣非归母净利1.08亿元，同比增长35.5%。
毛利率提升：尽管面临原材料涨价压力，但公司通过提高国产化比例和规模效应，前三季度综合毛利率达到48.9%，较上半年有所提升。
现金流改善：公司经营活动现金流净流入7963万元，相较中报的净流出4122万元大幅好转，现金流风险较小。
应收账款管理：公司应收账款及应收票据为8.48亿元，但预计有约1000万元的坏账风险，已覆盖。
物联网燃气表发展：公司物联网燃气表订单在手约50万，全年预计70万，未来有望成为主力产品。预计2017年行业物联表销售约200万，2018年可能增长至400-500万，3-5年后有望达1000万，行业渗透率可能达到1/3。
行业地位提升：公司是国内提供从硬件到软件的成熟公用事业解决方案的领头企业，具备竞争优势。
盈利预测上调：上调2018年归母净利润预测至5.15亿元，扣非净利润增长超过35%。目前对应PE为12.6倍，继续强烈推荐。