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【招银研究】地缘冲突反复，股市风格平衡——宏观与策略周度前瞻（2026.08.03-08.07）

核心内容概览

本报告聚焦2026年8月3日至8月7日期间，全球及中国宏观与资产市场的走势及策略建议，分析地缘政治冲突、货币政策、汇率波动、AI产业影响等多重因素对市场的影响。

海外宏观策略分析

核心矛盾

• 地缘风险与全球通胀约束交织，成为市场主要关注点。
• 美伊冲突反复，影响油价走势，进而对通胀形成压力。

货币政策

• 美国：美联储7月维持利率不变，但部分委员支持加息，政策信号偏鹰。短期通胀回落难改中期再通胀风险，年内或再加息25bp。
• 欧洲：二季度GDP超预期，通胀回升至2.9%，强化9月加息预期。
• 日本：维持利率不变，但首次警告潜在通胀可能超2%，9月加息窗口开启。
• 韩国：出口增长强劲，显示全球AI需求对亚洲科技产业链的拉动。

资产表现

• 美债：利率维持高位波动，建议采用票息策略，回避长债。
• 美股：中期小幅上涨，科技股仍是主要驱动，但估值受压制。
• 美元：短期受美日干预影响，中期维持宽幅震荡，核心支撑来自AI产业优势。
• 人民币：温和升值延续，受益于AI贸易红利。
• 黄金：多空博弈，建议区间思路，关注通胀缓解或实际利率回落时的阶段性机会。

中国宏观策略分析

内需表现

• PMI数据：7月PMI数据偏弱，制造业、非制造业及综合指数均落入收缩区间，显示内生动能不足。
• 行业分化：高技术制造业和装备制造业扩张，而消费品、高耗能行业收缩，传统行业持续走弱。

房地产市场

• 7月成交面积同比转正，但价格仍偏弱，改善集中在高能级城市，量价修复不稳固。

外需情况

• 出口发运短期回升，但月度动能偏弱，运价普遍回落，出口韧性尚未形成趋势性加速。

外部政策约束

• 美国对中国商品加征关税，限制AI相关产品进入市场，压缩中国高技术产业海外扩张空间。

资产市场策略建议

债市

• 短期偏强震荡，关注回调后的配置机会。
• 10Y和30Y国债利率下行，但未来两月可能面临回调压力。
• 建议以中短期品种作为底仓，长久期品种小仓位参与，利率低位时考虑部分减持。

A股

• 上周AI板块调整，资金向传统板块迁移，形成再平衡。
• 8-10月有望迎来反弹窗口，建议均衡配置成长与价值板块。
• 科技股存在估值偏高和筹码拥挤风险，可适度增配金融、消费、红利等低估值板块。

港股

• 指数连续五周上涨，AI相关标的权重偏低，受冲击较小。
• 非AI赛道跟随外部环境回暖，阶段性成为避风港。
• 配置思路可参照A股，关注本地银行股及恒生科技等兼具消费与软件属性的标的。

政策与金融监管动态

• 金融监管总局：强调防风险、强监管、促高质量发展，推进中小金融机构改革化险。
• 人民银行：下半年货币政策保留相机空间，重点在“降费用、畅传导、促协同”。
• 《个人贷款业务明示综合融资成本规定》：融资成本由企业端延伸至个人端，推动利率调控框架向“规范融资中间费用”方向拓展。

总结与展望

• 海外：地缘冲突反复，美伊谈判关键影响油价，美元中期宽幅震荡，人民币温和升值延续。
• 国内：内需动能偏弱，外需仍具韧性，AI产业链成为政策与市场关注焦点。
• 策略建议：均衡配置成长与价值板块，关注债市回调后的配置机会，把握8-10月反弹窗口。

本期作者

资本市场研究所、宏观经济研究所

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