20260803-大越期货-原油期货月报_地缘波动频繁_油价反复震荡_10页_1mb

原油期货月报总结

核心内容

2026年7月国际原油市场呈现剧烈波动，油价经历深跌、暴力拉升、冲高跳水、月末反弹的“过山车”行情。地缘冲突成为市场核心主线，供需基本面与资金盘口共同放大了价格波动。国内上海SC原油期货紧贴外盘走势，表现出较强的跟随性。

主要观点

1. 供应端边际宽松

• OPEC+增产：OPEC+在7月继续小幅增产，计划9月进一步增产18.8万桶/日，名义上已完全抵消2023年的减产规模。
• 实际出货受限：尽管政策层面增产，但实际出货受地缘冲突影响，尤其是霍尔木兹海峡和红海航道的封锁，导致有效供应未能显著增加。
• 美国产量稳定：美国原油产量维持在1370万桶/日高位，库存季节性去化放缓，成为全球供应的稳定来源。
• 俄罗斯出口受限：俄罗斯原油出口因黑海航道安全问题受到持续影响，部分原油滞留海上浮仓，有效供给收缩。

2. 需求端疲软

• 全球需求修复有限：7月全球原油需求呈现“旺季不旺”特征，日均消费量回升至1.02亿桶上方，但同比仍偏弱。
• 区域分化明显：欧美需求结构性分化，美国因夏季出行高峰汽油需求小幅回暖，欧洲工业需求疲软；亚洲需求拖累明显，国内炼厂检修、裂解价差走弱导致采购谨慎。
• 品种结构偏弱：仅汽油和航煤因季节性需求略有回暖，柴油、石脑油等工业用油需求持续低迷。

3. 地缘局势主导市场

• 中东局势紧张：美伊关系反复，霍尔木兹海峡和红海航道多次封锁，引发市场恐慌情绪，油价一度冲高至100美元关口。
• 俄乌冲突持续：黑海原油出口因乌克兰无人机袭击受阻，进一步加剧全球供应紧张。
• 市场波动率高企：地缘冲突频繁，导致油价剧烈波动，市场情绪主导价格走势，供需基本面影响有限。

4. 市场展望

• 8月行情：8月油市核心逻辑为地缘风险退潮叠加供需、宏观双重偏弱，市场将回归真实基本面定价。
• 震荡格局：油价预计进入宽幅偏弱震荡区间，底部支撑来自刚需和低位库存，但宽松供给与疲软需求将持续压制反弹空间。
• 关键变量：后续行情将受美伊局势、秋季需求变化及OPEC+产量政策影响，整体维持高波动、宽区间震荡格局。

关键信息

• 油价走势：截至7月31日，布伦特原油期货收报91.04美元/桶，7月累涨23.98%；WTI原油期货收报86.80美元/桶，7月累涨23.95%；SC原油期货主力合约报收546.1元/桶，7月累涨18.64%。
• 资金波动：7月28日当周布伦特原油净多头持仓减少6948张合约，至185083张；WTI净多头持仓增加38419张，至120108张，显示市场情绪剧烈波动。
• OPEC+产量：OPEC+7月增产18.8万桶/日，但实际出货受地缘冲突限制，有效供给未明显改善。
• 库存与开工：美国原油库存季节性去化放缓，炼厂开工率维持高位，但裂解价差走弱导致采购谨慎。
• 风险提示：
  • 停火协议彻底达成，海峡开放恢复通航
  • 各国增加战略储备释放
  • 战事反复变化

重要提示

本报告为大越期货股份有限公司研究分析结果，非期货交易咨询业务项下服务，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应独立判断，自行决策。