20260701-华泰期货-新能源及有色金属日报_矿端扰动下锌价无惧宏观压力_6页_1mb

锌价分析总结（2026-06-30）

核心内容

2026年6月30日，锌市场在矿端扰动的背景下表现出较强的支撑力，尽管面临宏观压力，锌价仍维持稳定。现货市场方面，LME锌现货升水为13.55美元/吨，而SMM上海、广东、天津的锌现货价格均较前一交易日下跌165元/吨或145元/吨，现货升贴水分别为-60元/吨、-60元/吨和-100元/吨。期货市场中，沪锌主力合约开于24330元/吨，收于24350元/吨，日内波动区间为24125元/吨至24385元/吨，成交量和持仓量分别为128347手和95454手。

主要观点

1. 矿端支撑强劲：锌价受到矿端扰动的支撑，秘鲁、玻利维亚局势动荡导致锌精矿运输受阻，加剧了矿端的不确定性。国内冶炼厂原料库存处于较低水平，冶炼端面临较大压力。

2. 产量调控措施：中国锌原料联合谈判小组已采取压减产量和调整生产检修计划等措施，以应对锌矿加工费的极端情况，并呼吁尽早出台产能治理政策。

3. 微观数据表现：尽管处于传统消费淡季，下游开工率环比回落，社会库存缓慢增长，但锌价仍因矿端支撑而保持稳定，回调时具备买入保值的性价比。

4. 利润变化：锌矿生产利润和锌冶炼利润均出现下滑趋势，冶炼亏损扩大，进一步推动冶炼厂减少生产，提升锌价支撑力度。

5. 库存变化：SMM七地锌锭库存较上期减少0.66万吨至26.93万吨，LME锌库存减少700吨至119825吨，显示市场供应紧张。

关键信息

价格与库存数据

• LME锌现货升水：13.55美元/吨
• SMM上海锌现货价：24090元/吨（较前一交易日-165元/吨）
• SMM广东锌现货价：24090元/吨（较前一交易日-165元/吨）
• SMM天津锌现货价：24050元/吨（较前一交易日-145元/吨）
• 沪锌主力合约：开于24330元/吨，收于24350元/吨，日内最高24385元/吨，最低24125元/吨
• SMM七地锌锭库存：26.93万吨（较上期-0.66万吨）
• LME锌库存：119825吨（较上一交易日-700吨）

利润与成本

• 锌矿生产利润：处于下降通道，显示矿端压力较大
• 锌冶炼利润：持续下滑，冶炼亏损扩大，导致检修范围扩大
• 硫酸价格：对锌冶炼成本有直接影响，需关注其变动情况
• 进口锌精矿指数：周平均价下降，反映海外供应紧张
• 锌锭进口盈亏：进口盈亏情况影响市场供需平衡

风险提示

1. 海外矿端扰动：秘鲁、玻利维亚局势可能进一步影响锌精矿运输，加剧供应紧张
2. 国内消费不及预期：下游需求疲软可能对锌价形成压力
3. 流动性变化：市场资金面波动可能影响价格走势

图表说明

1. 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
2. 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
3. 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价（单位：元/吨）
4. 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
5. 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
6. 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
7. 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
8. 图8：LME库存（单位：吨）
9. 图9：上期所库存（单位：吨）
10. 图10：仓单库存（单位：吨）
11. 图11：保税区库存（单位：万吨）
12. 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

本期分析研究员

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 蔺一杭
  从业资格号：F03149704
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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