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股指期货基差周报总结：行情震荡贴水扩大

核心内容概述

本周股指期货市场整体呈现贴水走阔的态势，主要品种的贴水幅度均有扩大，但IH合约贴水略有收窄。基差与持仓之间表现出较强联动性，贴水扩大时持仓下降，贴水收窄时持仓上升。下周随着交割临近，股指期货贴水预计逐步收窄，市场可能迎来调整。

主要观点

1. 基差走势分析

• IM主力合约：周均贴水105.8点，较上周扩大35.6点。
• IC主力合约：周均贴水121.5点，较上周扩大40.8点。
• IF主力合约：周均贴水46.3点，较上周扩大5.4点。
• IH主力合约：周均贴水26.5点，较上周收窄0.9点。

2. 基差与持仓联动

• 基差走阔时，持仓下降；基差收窄时，持仓上升。
• 周一、周三、周五股指上涨，基差走阔，持仓下降。
• 周二、周四股指下跌，基差扩大，持仓增加。

3. 年化基差率变化

• 年化基差率再度下行。
• 空头策略：IM、IC、IF、IH可选下季月合约对冲，年化成本最低。
• 多头策略：IM、IC、IF、IH可选当月合约，年化贴水率最大。

4. 价差结构分析

• 各品种2609与2612季月之间价差扩大。
• IM：周五当月与下月价差80.6点，季月价差288.4点，下季月价差485.2点。
• IC：周五当月与下月价差78.6点，季月价差259.6点，下季月价差431.8点。
• IF：周五当月与下月价差28点，季月价差109.4点，下季月价差182.4点。
• IH：周五当月与下月价差18.6点，季月价差60.4点，下季月价差85.6点。

5. 滚贴水收益测算

• 滚贴水收益因贴水扩大而上升。
• IM：季月合约年化率为16.9%。
• IC：季月合约年化率为15.5%。
• IF：季月合约年化率为10.9%。
• IH：季月合约年化率为9.3%。

6. 空头展期成本

• 空头展期成本有所提高。
• IC：年化成本最低，为10.8%。
• IM：年化成本为12.5%。
• IH：年化成本为7.8%。
• IF：年化成本为5.9%。

关键信息

• 本周股指期货贴水全面走阔，但IH略有收窄。
• 基差与持仓呈现联动关系，贴水扩大时减仓，贴水收窄时增仓。
• 下周股指贴水预计收窄，市场可能迎来调整。
• 对空头而言，下季月合约对冲成本最低。
• 对多头而言，当月合约贴水率最大。
• 价差结构走阔，各品种当月与下季月合约价差显著扩大。
• 分红高峰已过，分红对基差的影响逐步下降。
• 滚贴水收益因贴水扩大而提升，IM、IC、IF、IH均呈现正收益。
• 空头展期成本提高，IC、IM、IH、IF的年化成本分别为10.8%、12.5%、7.8%、5.9%。

结论与策略建议

• 下周股指期货贴水预计收窄，市场可能迎来调整。
• 对空头而言，选择下季月合约进行对冲，年化成本最低。
• 对多头而言，选择当月合约，年化贴水率最大。
• 建议投资者关注市场走势，合理选择合约进行对冲或持仓操作，控制风险。

数据来源

• 所有数据均来自iFinD。

风险提示与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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