20260904-迈科期货-_迈科能源品月报_能源品供应预期继续偏紧_关注需求表现_2026年09月_15页_3mb

迈科能源品月报总结（2026年09月）

核心内容概览

本报告分析了2026年9月能源品市场的主要趋势与关键因素，重点围绕原油、沥青、燃料油三种商品展开。整体来看，能源品市场仍受到地缘政治冲突的影响，同时季节性需求回暖也对市场产生支撑作用。

主要观点

1. 原油

• 地缘局势持续紧张：8月原油市场的核心驱动因素为地缘政治问题，从美伊谈判到胡塞袭击沙特，再到双方相互袭击能源设施，局势不断升级。
• 霍尔木兹海峡受限：目前霍尔木兹海峡仍处于受限状态，地缘事件发展具有不确定性。
• 价格走势：9月原油仍有大幅上行风险，但若海峡通航超预期恢复，价格可能快速下行。
• 关注重点：持续关注霍尔木兹海峡通航进展及地缘局势变化。

2. 沥青

• 供应端：8月沥青供应持续下降，9月总排产环比下降 $11.1%$，地炼排产小幅增加，但整体供应仍偏紧。
• 需求端：8月出货量上升，9月进入“金九银十”传统基建旺季，需求有望进一步回升。
• 基本面：沥青裂解价差在原油反弹阶段存在支撑，整体基本面有所转强。
• 关注重点：9月沥青出货量是否持续增加，以及天气改善对需求的推动作用。

3. 燃料油

• 供应端：高硫燃料油供应持续偏紧，俄罗斯7月出口达历史新低，伊拉克、墨西哥等国也处于低位。
• 需求端：中东、南亚仍处于旺季，部分区域使用原油直烧发电，需求可能见顶。
• 低硫燃料油：巴西出口增加，科威特供应仍处低位，低硫燃料油基本面驱动不强，但受海外柴油强势带动，裂解价差仍有一定支撑。
• 价差表现：LU-FU价差处于震荡结构，后续走势主要依赖海外柴油裂解表现及国内需求变化。
• 关注重点：科威特供应恢复情况及国内进料需求增加趋势。

关键信息总结

供应情况

• 原油：地缘冲突持续，霍尔木兹海峡受限，供应风险上升。
• 沥青：8月沥青产量环比上升 $53%$，9月排产环比下降 $11.1%$，但需求回暖。
• 燃料油：高硫供应偏紧，低硫供应受巴西出口增加影响，但科威特仍处低位。

需求表现

• 沥青：8月出货量上升 $26%$，9月旺季需求预计进一步增加。
• 燃料油：8月地缘冲突带动船燃绕行需求，催化裂化装置产能利用率上升，毛利增加。
• 改性沥青：8月改性沥青产能利用率上升 $44%$，9月防水端需求有望明显改善。

库存变化

• 沥青：8月库存持续下降，9月旺季将进一步去化。
• 燃料油：8月新加坡库存上升 $6.1%$，国内港口库存上升 $1.8%$。

价差分析

• 低硫裂解价差：8月国内外低硫裂解价差均下跌，国内相对偏强。
• 高低价差：LU-FU价差处于宽幅震荡格局，9月上行空间有限，仍偏震荡。

市场展望

• 原油：地缘冲突仍是主要变量，关注霍尔木兹海峡通航恢复情况。
• 沥青：供需面有望转向供减需增，旺季需求或推动价格上行。
• 燃料油：高硫供应偏紧，低硫基本面驱动不强，但受海外柴油裂解带动，价差维持震荡。
• 整体建议：9月能源品市场需密切关注地缘政治动态及季节性需求变化，合理把握市场节奏。

数据来源

• Wind
• 钢联
• 迈科期货