20260904-大越期货-沪铜早报_13页_2mb

沪铜早报总结 - 2026年9月4日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，主要分析了2026年9月4日铜市场的多空因素、供需平衡、库存变化、期现价差及主力持仓等关键指标，旨在为市场参与者提供参考信息，而非具体投资建议。

主要观点分析

1. 基本面

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，同时废铜政策有所放开，可能对供应端形成一定支撑。
• 制造业PMI回升：2026年8月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.6个百分点，显示制造业景气水平有所回升，但仍低于50%的临界点，整体仍偏弱。

2. 基差

• 现货升水期货：现货价格为109,450元/吨，基差为1,040元/吨，显示现货相对于期货价格偏强，市场情绪偏多。

3. 库存

• 库存增加：9月3日铜库存增加800吨至234,650吨，上期所铜库存较上周增加17,120吨至72,428吨，显示库存处于上升趋势，对价格形成一定压力，偏空。

4. 盘面走势

• 收盘价收于20均线上：20日均线向上运行，表明短期趋势偏多，但需关注均线支撑力度。

5. 主力持仓

• 主力净持仓空：主力合约净空头持仓增加，显示市场看空情绪有所增强，偏空。

6. 预期

• 地缘政治扰动仍存：俄乌、伊美以等地区局势不稳定，可能对铜价形成支撑。
• 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件表明矿端供应紧张，对铜价有利。
• 全球经济疲软：高铜价可能压制下游消费，对铜价形成压力。
• 美联储降息放缓：降息预期减弱，可能影响铜价上涨动力，偏空。
• 综合判断：铜价再次逼近历史新高，但需谨慎对待盲目追涨。

利多与利空因素分析

利多因素

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美以等地缘局势不稳定，可能对铜价形成支撑。
• 矿端紧张：自由港印尼矿区减产，导致供应紧张，支撑铜价。

利空因素

• 美国全面关税反复：关税政策不确定性可能对铜进口成本造成压力。
• 全球经济疲软：高铜价可能抑制下游消费，拖累需求。
• 美联储降息放缓：降息预期减弱，对铜价上涨形成抑制。

期现价差与库存变化

• 期现价差：现货价格高于期货价格，显示市场对铜价的预期偏强。
• 库存变化：9月3日铜库存增加，表明市场供应压力有所回升，对价格形成一定压制。

供需平衡分析

2025年供需情况

• 紧平衡状态：2025年铜市场处于紧平衡状态，供需基本持平。
• 2026年小幅短缺：预计2026年铜市场可能出现小幅短缺，支撑价格。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

从数据可以看出，中国铜市场在2025年出现小幅供需平衡，2026年预计仍保持小幅短缺，显示供应端压力仍存。

关键数据来源

• 所有数据均来自Wind，包含现货、库存、期现价差、加工费、CFTC等多方面信息。

风险提示

• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
• 责任声明：大越期货不保证报告内容的准确性、可靠性、时效性及完整性，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。

总结

2026年9月4日沪铜市场呈现多空交织态势。基本面有所扰动，但PMI回升显示需求端仍有一定支撑。基差偏多，现货升水期货，库存增加对价格形成压力，主力持仓空头增加，显示市场看空情绪。地缘政治扰动和矿端紧张支撑铜价，但美联储降息放缓及全球经济疲软可能抑制上涨空间。预计2026年铜市场将维持小幅短缺，铜价或在高位震荡。投资者应谨慎对待市场波动，避免盲目追涨。